Nový výhled na korunu - silnější prodejní tlaky před námi
Koruna zůstává i v posledním čtvrtletí tohoto roku v defenzivě. K trendovému oslabování dochází již od dubna, přičemž v minulém měsíci se koruna krátce podívala k úrovni 24,70 EUR/CZK. Důležitá psychologická hranice, na které ČNB do října 2022 aktivně intervenovala, však prozatím prolomena nebyla. Tato rezistence nicméně nebude mít dlouhého trvání – v našem aktualizovaném výhledu počítáme se slabší korunou jak ve zbytku tohoto roku, tak především v první půli roku 2024.
V minulém týdnu dodala koruně vzpruhu ČNB, která navzdory tržním sázkám ponechala úrokové sazby beze změny. Z našeho pohledu se však jedná o krátkodobý impuls a česká měna bude postupně ztrácet dobyté pozice. Na jedné straně z důvodu vyšších reálných sazeb ve Spojených státech a relativně silného dolaru v kombinaci se zvýšenou averzí k riziku. Na straně druhé hrají důležitou roli slabší tuzemská makro data (maloobchod a průmysl), která naznačují pokračující útlum české ekonomiky ve zbytku roku a pravděpodobně i pozvolnější oživení v roce 2024.
Nejdůležitější faktor působící ve směru slabší koruny bude však zužující se úrokový diferenciál. Zatímco v Česku počítáme s relativně brzkým startem snižování sazeb (v prosinci o 25bps), které nabere na obrátkách v průběhu roku 2024, v eurozóně a USA předpokládáme delší období jejich stability. Jen během první poloviny příštího roku počítáme se snížením pozitivního úrokového diferenciálu mezi ČNB a ECB o celých 200 bazických bodů.
S tímto scénářem je konzistentní pokračující oslabování kurzu koruny, přičemž prodejní tlaky by měly gradovat v první půli roku 2024 na úrovni 24,90 EUR/CZK. Ve druhé části příštího roku předpokládáme, že by mohla koruna opět získat půdu pod nohama a posílit k 24,50 EUR/CZK. Oproti listopadové prognóze ČNB jsme střednědobě na korunu naladěni lehce pesimističtěji, naopak v roce 2025 počítáme se svižnějším obnovením posilujícího trendu.
Významnějším ztrátám koruny by měly bránit lepšící se fundamenty české ekonomiky. K tomu již viditelně dochází u vnější pozice – jak obchodní bilance, tak i běžný účet platební bilance se postupně normalizují (primárně díky levnějším dovezeným energiím) a tento trend bude pokračovat i dále. Později v příštím roce pak počítáme i s oživením růstové dynamiky a celkově odezněním významných šoků a nerovnováh, což je základní předpoklad pro obnovení dlouhodobého posilování české měny.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 02.05.2024
Natural 95 40.27 Kč | Nafta 38.81 Kč |
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři