Ranní okénko - Tento týden zasedá ČNB a Fed, v eurozóně vyjde inflace

Zatímco z pohledu domácího trhu je nejočekávanější událostí týdne zasedání ČNB, kde je ve hře možnost prvního snížení sazeb, globální trhy bude zajímat především zasedání Fedu. Ten sice sazby s jistotou nesníží, vyloučit ale nelze možnost ještě jednoho letošního navýšení. Na středečním zasedání se ale k tomuto kroku americká centrální banka s největší pravděpodobností neodhodlá a důležitý bude zejména nastíněný výhled.

Dnes začnou na trh proudit čísla ohledně říjnové inflace z některých států eurozóny, v čele s Německem. Zde je očekáván další relativně významný meziroční pokles, tentokrát tažený náklady domácností na energie. Harmonizovaná meziroční míra inflace by tak měla podle mediánu analytiků poklesnout na 3,3 % (4,3 % v září). Ještě před inflací dorazí z Německa výsledek HDP za letošní třetí kvartál, kde analytici očekávají mezikvartální pokles o 0,2 % (0,0 % v Q2’23). Vzhledem k prvním číslům za čtvrtý kvartál pak nelze vyloučit, že na konci roku upadne Německo opět do technické recese.

V úterý vyjde výsledek HDP za Q3’23 také v Česku, kde očekáváme mírný mezikvartální růst o 0,2 %, medián trhu počítá se stagnací, což by znamenalo stejný výsledek jako v Q2’23. Výsledek HDP dorazí i za celou eurozónu (očekáváno 0,0 % po +0,1 %), spolu s výsledkem inflace (meziročně očekáváno 3,1 % po 4,3 %).

Ve středu zasedá Fed, který s největší pravděpodobností ponechá hlavní úrokovou sazbu beze změny. Investory tak bude zajímat především projev předsedy Powella, který může přinést nápovědy o šancích na další zvýšení sazeb. Z Česka v ranních hodinách dorazí výsledek indexu nákupních manažerů (PMI), kde očekáváme mírné zlepšení.

Čtvrtek bude patřit České národní bance, která stojí před rozhodnutím, zda snížit či nesnížit sazby. Odhady analytiků jsou spíše ve prospěch 25bb snížení, mírně se k této možnosti kloníme i my, byť šance pro oba scénáře jsou srovnatelné a záležet bude zejména na nově zveřejněné prognóze. Ta patrně proti poslední verzi ukáže o něco rychlejší ústup inflace, dohromady s horším ekonomickým výhledem. To představuje poměrně silný argument pro snížení sazeb, který bude reflektován i ve zveřejňované projekci PRIBOR 3M. Na druhou stranu bankovní rada v minulosti často rozhodovala v nesouladu s prognózou, vnímat je potřeba i slabší kurz koruny. Obě rozhodnutí tak mohou vést ke krátkodobě zvýšené volatilitě na českém finančním trhu.

V pátek nabitý týden uzavřou měsíční data z trhu práce v USA. Očekáváno je výraznější snížení tempa tvorby pracovních pozic (175 tisíc mimo zem. sektor vs 336 tisíc v září) a setrvání míry nezaměstnanosti na 3,8 %.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.