Patria (Patria Finance)
Akcie v ČR  |  12.10.2023 06:44:00

Grossova úvaha o akciích jdoucí v duchu „staré školy“, dluhopisy vládní i korporátní podle něj mohou být zajímavé (video)

Pokud by akcioví investoři měli nyní „vstupovat na trh“, museli by věřit v silnou ekonomiku, nebo výrazné přínosy nových technologií včetně umělé inteligence. Tyto technologie by musely zvyšovat produktivitu způsobem, o kterém zatím moc nevíme. Pro Bloomberg to uvedl spoluzakladatel společnosti Pimco Bill Gross, který podle svých slov podobným tezím moc nevěří, tudíž se na akcie již nějaký čas nezaměřuje.

Gross vysvětloval, že před rokem se poměr cen k ziskům (PE) pohyboval kolem 20, obrácený poměr zisků k cenám EP tudíž dosahoval 5 %. Od té doby podle investora vzrostly reálné výnosy dluhopisů asi o 3,5 procentního bodu. Pokud by pak stejnou měrou vzrostlo i EP, pohybovalo by se nyní na 8,5 %. To implikuje, že PE by se nacházelo mezi 12 – 13. Gross podle svých slov neříká, že k takovému vývoji musí dojít, ale tímto příkladem chtěl demonstrovat to, v jaké oblasti se momentálně nachází valuační násobky akciového trhu.

Valuacím se věnuje i řada dalších, Bank of America v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý vývoj PE s tím, že lze odlišit dvě rozdílná období. V prvním bylo standardem PE kolem 14, ve druhém kolem 19 (zde jde o PE měřené na základě zisků za posledních 12 měsíců, Gross hovořil o tzv. forward PE měřeném na základě zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců, které se nyní pohybuje kolem 18).

huh
Zdroj: X

Gross uvedl, že jeho úvaha je spíše ze „staré školy“ založené na modelech, jako je diskontování dividend. Relevantní by ale podle něj mohla být, a to v případě, že by se reálné sazby nacházely delší dobu na vyšších úrovních. Dluhopisové trhy pak podle něj pracují s očekáváním poklesu inflace na 2,5 – 3 %, on sám by se klonil spíše k 3 % s tím, že pokles ke 2 % by byl složitější. Se sazbami kolem 3 % by pak byly v souladu současné výnosy desetiletých vládních dluhopisů mezi 4,7 – 4,8 %.

„Pokud by se sazby Fedu dostaly dlouhodobě na 3 – 3,5 %, pak výnosy desetiletých vládních obligací u 5 % by byly slušnou hodnotou, ne vynikající hodnotou,“ dodal investor ke své úvaze. Na Bloombergu k tomu dodali, že takové výnosy nebyly na trhu zaznamenány po více než 15 let. Podle Grosse pak na atraktivitě v poslední době získaly korporátní dluhopisy, a to kvůli „určitému rozšíření rizikové prémie“.

Trhy podle experta začínají vnímat, že nabídka vládních dluhopisů poroste kvůli očekávanému vývoji rozpočtových deficitů. K tomu se přidává kvantitativní utahování, v jehož rámci americká centrální banka prodává vládní dluhopisy držené ve své rozvaze. A v neposlední řadě získává na síle teze o sazbách, které budou „výše po delší dobu“. Výsledkem je současný tlak na pokles cen a růst výnosů na dluhopisových trzích, který se podle investora projevuje i nervozitou na straně investorů držících dluhopisové ETF. Ti mohou podléhat tlaku a přidávat se k prodejům, ale celkově už dnes Gross vidí dluhopisové trhy jako mírně přeprodané.

Zdroj: Bloomberg

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688