Maďarská centrální banka zvolí opatrný přístup (Ranní zpráva z finančního trhu)

Americký dolar vstoupil do nového týdne dalším posílením vůči euru. Představitelé ECB totiž včera připustili oslabování ekonomiky eurozóny, což potvrdil i německý IFO index. Z Fedu zároveň zaznělo, že zvyšování sazeb ještě nemusí být u konce. Několik hlasů z ECB promluví i dnes. V zámoří bude navíc zveřejněna spotřebitelská důvěra, která by mohla pozitivně překvapit. Ve středoevropském regionu zasedá maďarská centrální banka, od které očekáváme snížení jednodenní depozitní sazby o 100 bb na 13 %, a tedy i její srovnání s klíčovou sazbou. Další pokles úrokových sazeb v Maďarsku ale podle nás bude následovat až v příštím roce.

Klíčová sazba MNB zůstává na 13 %

Maďarská centrální banka (MNB) dnes pravděpodobně sníží jednodenní depozitní sazbu o 100 bb na 13 %. Tím by se měla srovnat s klíčovou sazbou, která je na této úrovni již od loňského září. Před zahájením cyklu snižování klíčové sazby by si však podle nás měla MNB vybrat v letošním čtvrtém čtvrtletí pauzu, k čemuž by ji měly vést hlavně obavy o oslabení maďarského forintu (po vzoru polského zlotého). V H1 24 následně očekáváme pokles klíčové sazby o 100 bb na každém zasedání a v H2 24 polovičním tempem, a to až do prosincového zasedání. Na konci roku 2024 tak by tak podle nás měla klíčová úroková sazba dosáhnout 4,50 %.

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v září pravděpodobně mírně vzrostla. Po srpnových 106,1 b., očekáváme v září 106,5 b. Nepatrně by tak měl být korigován srpnový propad, který zřejmě souvisel se skokovým nárůstem cen pohonných hmot snižující koupěschopnost amerických domácností. Trh práce však v zámoří na druhou stranu zůstává přes dílčí zchlazení v dobré kondici, a tak další zhoršení spotřebitelského sentimentu neočekáváme.

Ekonomický sentiment se u nás ani v Německu zatím nelepší

Celková důvěra v tuzemskou ekonomiku je nejnižší od března 2021. Sentiment v průmyslu byl v září zároveň nejhorší od poloviny roku 2020. Spolu se slabšími červencovými daty z reálné ekonomiky proto vnímáme riziko, že ani v průběhu třetího čtvrtletí se česká ekonomika nevymanila ze stagnace, kde se držela po celou první polovinu letošního roku. Více jsme psali zde: https://bit.ly/3ruBWft.

Nálada firem se zatím nezlepšuje ani v Německu. Trhy sice zářijový IFO index překvapil hodnotou 85,7 bodu (oproti očekávaným 85,2 b.) lehce pozitivně, meziměsíčně však zůstal v podstatě nezměněn, a stále tak zůstává poblíž nejnižší úrovně od loňského října. Tehdy přitom na ekonomiku našeho hlavního obchodního partnera doléhaly obavy z energetické krize.

Americký dolar včera navázal na posílení po zasedání centrální banky v minulém týdnu. K euru si připsal dalších 0,6 % na 1,059 USD/EUR. Pomohly k tomu patrně výroky představitelů ECB, ve kterých rezonovalo slábnutí ekonomiky eurozóny. Z Fedu naopak zaznělo, že zvyšování úrokových sazeb ještě nemusí být u konce. Česká koruna k euru posílila o 0,2 % na 24,37 CZK/EUR. Výraznější obchodní aktivitu lze na korunovém trhu očekávat ale až ve středu, kdy je na programu měnověpolitické zasedání ČNB. Na něm sice úrokové sazby s největší pravděpodobností opět zůstanou beze změny. Avizován byl ovšem začátek debaty o snižování úrokových sazeb, což bude i v centru pozornosti finančních trhů.