Patria (Patria Finance)
Investice  |  04.08.2023 18:05:00

Někde to vypadá, jako kdyby byly sazby stále u nuly...

Nedávno jsem tu zmiňoval, že sice došlo k prudkému růstu klíčových sazeb Fedu, ale úrokové náklady firemního sektoru se chovají obráceně. To má samozřejmě svůj dopad na ziskovost obchodovaných společností. Dnes přidáme pohled na dluhovou službu domácností a dostaneme tak celkem zajímavý příběh.

Připomeňme si nejdříve následující obrázek, který porovnává vývoj sazeb Fedu s úrokovými platbami firem. Zatímco první proměnná prudce stoupá, druhá klesá nevídaným způsobem. Jak jsem uvedl, to samozřejmě samo o sobě zvedá zisky firem.

s1

Zdroj: X

Ohledně dalšího vývoje tu můžeme uvažovat o „tentokrát jinak“, nebo se podívat na graf, kde má modrá křivka tendenci předbíhat tu červenou. Toto předbíhání dává smysl, protože sazby Fedu se jen postupně promítají do sazeb u nových úvěrů a dluhopisů a firmy jen postupně refinancují staré půjčky novými. Pokud by tento mechanismus přes dosavadní mohutnou mezeru opět zafungoval, úrokové platby se vydají stejným směrem, jako sazby. S jasnými implikacemi pro ziskovost firem.

Druhý graf porovnává sazby Fedu s vývojem dluhové služby domácností (relativně k jejich disponibilním příjmům). Dluhová služba přitom nejsou jen úrokové platby, ale celkové splátky dluhu (není tu tak přímá „technická“ porovnatelnost s grafem prvním*). Pointa grafu je v tom, že pokud dáme stranou extrémy let 2020/21, je dluhová služba přes růst sazeb na historickém minimu měřeném minimálně od počátku osmdesátých let.

s2

Pokud bychom z obou obrázků vzali vývoj sazeb Fedu, mohlo by se zdát, že ty jsou stále někde u nuly. Podobný dojem by mohl mimochodem budit i vývoj finančních podmínek v americké ekonomice a jejich složka – akciový trh. I celé americké hospodářství a trh práce vykazují překvapující sílu. Oba dnešní obrázky a zejména ten druhý pomáhají vysvětlit proč (spotřeba je více než 70 % poptávkové strany americké ekonomiky). Oba mohou také ukazovat, že zpoždění efektu zvedání sazeb je tentokrát hodně znatelné. To ale není to samé, jako říkat, že recese, či znatelné ochlazení růstu nakonec kvůli monetárnímu utahování stejně přijdou.

*Do obou se také promítá (čistá) výše zadlužení, nejen sazby z úvěrů, půjček a dluhopisů.

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.









Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

Vyloučení odpovědnosti

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688