Patria (Patria Finance)
Makroekonomika  |  02.08.2023 09:05:00

Jak ČNB může přepsat prognózu po posledních číslech za HDP? - Rozbřesk

Česká ekonomika sice podle našich předpokladů rostla v druhém kvartále jen kosmeticky, pro centrální banku jde však oproti prognóze o slabší číslo. Květnová prognóza předpokládala růst ekonomiky o 0,1 % v prvním kvartále a o 0,4 % ve druhém - realita je 0 % první a 0,1 % druhý. Věříme však z několika důvodů, že by to neměl být pro ČNB zásadní argument pro dřívější snížení úrokových sazeb a naším hlavním scénářem je stále první pokles sazeb až ve čtvrtém kvartále tohoto roku.

Za prvé proto, že i když česká ekonomika podává nepřesvědčivé výkony a v tomto roce bude celkový výkon blízký nule, recesi jednoduše opouští. Po stagnaci v prvním kvartále následoval minimální růst ve druhém doprovázený podle komentáře ČSÚ stabilizací spotřeby (po šesti kvartálech poklesu).

Za druhé, recese, kterou opouštíme, sice citelně zasáhla spotřebu domácností (je skoro 10 % pod úrovněmi roku 2019), ovšem nijak zásadně nedopadla na míru nezaměstnanosti a trh práce. A měsíční čísla z průmyslu i stavebnictví zatím ukazují na další lehké zrychlení dynamiky mezd. a třetí, jakékoliv zmínky o možném poklesu úrokových sazeb mají na trzích zjevně dopad na korunu, která se naopak oproti květnové prognóze pohybuje na úrovních zhruba o 1,5 % slabších.

Celkově tak předpokládáme, že ČNB v nové prognóze sice přepíše odhad růstu ekonomiky za rok 2023 směrem dolů (z 0,5 % na 0 %) a lehce posune dolů i inflační výhled na tento rok, implikace pro měnovou politiku se však vzhledem k relativně silnému trhu práce a slabší koruně se však zásadně nezmění. Hlavní scénář bude podle našeho názoru ukazovat na pokles sazeb již ve třetím kvartále 2023, zatímco citlivostní alternativní scénář počítající s neukotvenými inflačními očekáváními bude opatrnější a narýsuje první pokles sazeb až na konec roku 2023. A podle posledních výroků z ČNB se zdá, že mezi centrálními bankéři zatím převládá opatrnost.


*** TRHY ***

Koruna

Zdá se, že koruna bude do čtvrtečního zasedání ČNB opatrnější a nebude se výrazuněji vzdalovat od úrovní v blízkosti 24,00 EUR/CZK. Klíčové pro její další pohyb budou krom vyznění hlavního scénáře prognózy (implikovaná trajektorie koruny a sazeb), také eventuální alternativní scénáře, a jakékoliv náznaky změn v závazku bránit českou měnu proti nadměrné volatilitě.

Eurodolar
Ani série slabších dat z americké ekonomiky, ani fakt, že agentura Fitch snížila včera rating USA z nejvyšší možné úrovně AAA na AA+ nepuhnuly nijak zásadně kurzem eurodolaru. Dodejme, že Fitch odůvodnila snížení ratingu zhoršeným fiskálním výhledem pro následující tři roky a komplikovaným procesem při navyšování dluhového stropu v USA. Vcelku logicky tak americké vládní dluhopisy nezažily dobrý den - zajímavé přitom bylo, že výnosy směřovaly prudce vzhůru již před rozhodnutím agentury Fitch (a navzdory špatným makročíslům).

Dnes budou ve další důležitá americká data - konkrétně pak předskokan payrolls - ADP report. Uvidíme, zdali dolar eventuálně ustojí další makroekonomické zklamání.

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Út 14:36  Vratká ekonomika Saxo Bank (Saxo)
Út 14:03  MNB snížila sazby podle očekávání na 6,75 % ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688