Ranní okénko - ČNB tento týden rozhoduje o sazbách, neočekáváme změnu

Tento týden bude z pohledu globálních ekonomických dat poklidnější a patřit bude zejména předstihovým ukazatelům. Dění v tuzemské ekonomice ale může rozhoupat středeční zasedání ČNB. Očekáváme, že centrální banka nezmění výši sazeb, stejný odhad panuje na trhu, a i u všech agenturou Bloomberg oslovených analytiků. To vše navzdory jestřábímu vyznění květnového zasedání, kdy tři ze sedmi členů hlasovali pro zvýšení sazeb o 25bb. Důvodem pro očekávání stability sazeb jsou zejména nejaktuálnější ekonomická data, kdy inflace skončila v dubnu i v květnu pod odhadem ČNB, stejně tak nižší byla i dynamika mezd v Q1’23. Současně komentáře členů bankovní rady nenaznačují, že by někdo ze zastánců stability změnil mezi zasedáními názor. Nejblíže k možnosti hlasu pro zvýšení sazeb byl viceguvernér Jan Frait, ten ale v minulém týdnu uvedl, že důvody pro hike považuje za méně silné než na minulém jednání. Trh tak bude zajímat především výhled ohledně možného snižování sazeb, ten ale guvernér Michl patrně v zájmu silnější koruny nenabídne.

Zatímco dnes významnější ekonomická data nevychází, v úterý ráno otevře kalendář dynamika cen německých výrobců. Po nečekaném, byť mírném nárůstu v dubnu je očekáván další pokles cen. Meziroční dynamika se tak dostane pod 2 %. Ve středu zasedá ČNB, kdy základní sazba s největší pravděpodobností setrvá na 7 %. Čtvrtek patří předstihovým ukazatelům. V eurozóně vyjde statistika spotřebitelské důvěry. Ta je sice pod dlouhodobým průměrem, od loňského září ale takřka bez přestávky roste. To může podporovat spotřebu a přinášet další proinflační impuls. V pátek vycházejí indexy nákupních manažerů (PMI), mj. v eurozóně a USA. Pro nás je důležitý zejména zejména výsledek v Německu, kde index pro výrobu pokračuje v poklesu a je na nejnižších úrovních od roku 2020. To představuje hrozbu pomalejšího oživení největší evropské ekonomiky.

Ceny průmyslových výrobců v květnu klesaly o 0,8 % ve srovnání s měsícem dubnem, což je o trochu nižší tempo než v předchozím meziměsíčním srovnání. Meziročně došlo k nárůstu o 3,6 %. V sektoru zemědělství došlo k výraznému poklesu cen jak v meziměsíčním (-5,2 %) tak v meziročním (-10,2 %) srovnání. Ceny zemědělských výrobců v meziročním srovnání klesly poprvé po více než dvou letech. Naopak ceny stavebních prací vzrostly v meziměsíčním (0,3 %) i meziročním (6,9 %) srovnání. V případě cen tržních služeb pro podniky se meziměsíčně ceny nezměnily a meziročně došlo k nárůstu o 6,2 %.

Pozitivní výsledek nabídl v pátek zveřejněný index michiganské univerzity. Spotřebitelská důvěra vzrostla více než se očekávalo, výrazně naopak poklesly roční inflační očekávání. Američané očekávají, že na ročním horizontu porostou ceny o 3,3 %, což bylo očekáváno naposledy v první polovině roku 2021. Výsledek ale nedokázal podpořit dostatečně americké akcie, kdy index S&P 500 v pátek poklesl o 0,4 %. Německý DAX přidal 0,4 %, pražská burza pak 0,6 %. Na domácí burze lze očekávat pozitivní první minuty dnešního obchodování, kdy protinávrh státu na vyšší dividendu ze společnosti ČEZ podpoří akcie společnosti a spolu s nimi celý index PX. 

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.