Colt CZ: Výsledky za 1.kvartál 2023: Slabé prodeje v USA a Asii, dobré marže

Colt CZ dnes před otevřením trhu oznámil výsledky za 1. kvartál 2023. Firma reportovala meziroční pokles upravené EBITDA o 28% na 683 mil. Kč, což bylo 8 % pod konsensem (5 % pod naším odhadem) kvůli slabým tržbám zejména z Asie a USA. EBITDA marže se udržela na solidní úrovni 22,7 %, díky zlepšující se průměrné ceně a celkově přísné kontrole nákladů.

Upravený čistý zisk (očištěný o zaměstnanecký opční program a náklady na akvizici Colt) meziročně vzrostl o 9% a dosáhl 690 mil. Kč, což bylo cca 41 % nad konsensem díky pozitivnímu vlivu z přecenění měnového zajištění a díky vysokým úrokovým výnosům z hotovosti, zatímco úrokové náklady z dluhu byly vyšší, než jsme očekávali. Zadlužení se meziročně mírně zvýšila na 1,3x čistého dluhu k EBITDA.

Tržby se meziročně snížily o 15 % na 3,0 mld. Kč, což bylo přibližně 8 % pod konsensem. Tržby byly pod tlakem klesajícího civilního trhu v USA (tržby v USA klesly meziročně o 25 % na 1,6 mld. Kč) a velmi nízké poptávky z Asie (pokles 75 % meziročně, asijské tržby jsou volatilní vlivem jednotlivých zakázek), což nevyvážily ani rostoucí tržby v EU (s růstem 71 % meziročně včetně ČR.

Výhled na rok 2023: Společnost potvrdila výhled tržeb (15,1-16,9 mld. Kč, s meziročním růstem 10 % ve střední hodnotě) a EBITDA (3,1-3,8 mld. Kč, s meziročním růstem 3 % ve střední hodnotě) na rok 2023. Výhled CAPEX potvrzen na úrovni <5 % tržeb.

Dividenda: Firma potvrdila návrh na dividendu 30 Kč na akcii (s hrubým dividendovým výnosem 5,0 %, cca 50 % výplatní poměr z čistého zisku 2022).

Celkově společnost prezentovala poměrně slabou EBITDA kvůli pokračující slabé výkonnosti v USA a kvůli volatilním tržbám z Asie. Evropa byla silná díky armádnímu segmentu a společnosti se dařilo kontrolovat náklady a měnové kurzy. Výsledky vidíme jako mírně negativní, protože upravený EBITDA zisk za 1. kvartál 2023 tvoří pouze 20 % (potvrzeného) výhledu na rok 2023 ve střední hodnotě. Čistý dluh byl také horší, než se očekávalo, kvůli slabým prodejům v USA. Očekáváme však výrazně lepší 2. polovinu roku 2023, když se v tržbách projeví velké armádní kontrakty. Akcie se stále obchodují s dividendou na akcii 30 Kč (s hrubým dividendovým výnosem 5 %).


Petr Bártek, analytik