Trhy překvapilo jestřábí vyznění květnového zasedání ČNB (Komentář)

ČNB dnes dle očekávání opět ponechala úrokové sazby beze změny, byť tentokrát pro zvýšení sazeb již volali tři členové. Oproti předchozímu zasedání tak pravděpodobně T. Holuba doplnili další dva členové bankovní rady. Zároveň opět padla zmínka, že centrální banka bude i nadále zabraňovat „nadměrným výkyvům kurzu koruny“. Podle slov guvernéra A. Michla většina bankovní rady stále preferuje zachování stability sazeb a zároveň delší ponechání úrokových sazeb na vyšších úrovních než v základním scénáři nové prognózy z dílny ČNB. V té je předpokládán pokles klíčové úrokové sazby již v letošním Q3. Ta by pak v závěrečném letošním čtvrtletí podle prognózy ČNB měla činit v průměru 6 %. Současně guvernér zdůraznil proinflační rizika uvolněné fiskální politiky, zvýšených inflačních očekávání a silného mzdového růstu. Finanční trhy překvapilo jestřábí vyznění dnešního zasedání a ty tak výrazně zředily sázky na tempo uvolňování měnové politiky v letošním roce. V horizontu devíti měsíců tržní kontrakty však stále implikují pokles klíčové sazby v rozmezí 75-100 bb. Jestřábí tón pomohl i české koruně, která vůči euru zpevnila o více jak 0,4 %. Korunové sazby dnes vzrostly o zhruba 10-25 bb dle splatnosti. Naši reakci na dnešní rozhodnutí najdete zde: https://bit.ly/418Pfy8.

Dnešní americký ADP report ukázal velmi silný přírůstek nových pracovních míst v soukromé sféře a lehce tak přiživil šance na silné číslo i ze strany pátečního NFP reportu. Současné napětí na americkém trhu práce je podle nás jeden z důvodů hovořících pro nutnost utažené měnové politiky. Trh očekává pokles klíčové sazby v úhrnu o 75 bb (včetně předpokladu dnešního 25bodového hiku), zatímco my snižování sazeb letos nepředpokládáme. Před dnešním rozhodnutím amerického Fedu dolar vůči euru ztrácí zhruba 0,5 %, zatímco dolarové sazby jsou jen nepatrně nižší.