Měnová válka změní svět. Mnoho zemí už nechce dolar jako globální jedničku
Válka na Ukrajině změnila úplně vše. Jednou z věcí,
která je pro globální ekonomiku klíčová, a přitom se o ní vůbec nemluví, je
postavení dolaru ve světovém obchodě a devizových rezervách centrálních bank.
To, že Západ zmrazil část devizových rezerv Ruska v hodnotě 300 mld.
dolarů, vyděsilo mnoho zemí, které se Západem nesympatizují, ale přitom ho až
dosud svým držením dolarových devizových rezerv podporovaly. To se nyní mění.
Snahu o opuštění závislosti na dolaru přitom pozorujeme už
dlouho. Např. Rusko mělo v roce 2012 v devizových rezervách americké
státní dluhopisy ve výši 150 mld. dolarů. Krátce před zahájením války na Ukrajině
to byly ale už jen 2 mld. dolarů. Rusko prostě počítalo se střetem
s Amerikou. Připravovalo se na to. Nechtělo Americké dluhopisy. Amerika
ale žije na dluh. Dluhopisy jsou krví americké ekonomiky. Když je nebudou
centrální banky kupovat, bude mít problémy.
Podobně to mají i další centrální banky světa. Často to ale nedělají
jako Rusové, že by rovnou snížily objem amerických dluhopisů, ale prostě už je
nepřikupují. Když rozšiřují devizové rezervy, nakupují zlato. V loňském
roce tak centrální banky nakoupily nejvíce zlata od roku 1967. Nákupy se tedy
vrátily tam, kde byly naposledy v brettonwoodském měnovém systému, kdy byl
dolar ještě pevně navázán na zlato. To je pro Ameriku alarmující. Centrální
banky mnoha zemí světa zkrátka hledají alternativu k dolaru. Euro,
švýcarský frank ani juan jím nejsou.
Má to různé důvody. Evropa je slabá. Švýcarských franků je zase
vzhledem k velikosti země málo a Čína ještě není dost silná. Pozice
Ameriky jako globální jedničky se tím ale přesto podlamuje. Rusové své opuštění
dolarových rezerv plánovali dlouho. Už v roce 2006 prohlásila tamní
centrální banka, že bude usilovat o to, aby měla výhledově 20 až 25 %
devizových rezerv ve zlatě. A to se také stalo.
Rusové přestali po zahájení války zveřejňovat stav svých
devizových rezerv. Jen tvrdí, že jsou dostatečné. Poslední data zveřejněná před
válkou říká, že ve zlatě má 21 % devizových rezerv. Nyní to bude nejspíš mnohem
více. Předpokládám, že centrální banka podporuje tamní těžařský průmysl velkými
odkupy.
Podle statistiky nakupuje zlato hlavně centrální banka Číny.
Ale pozor, jsou tu i další země, které mají se Západem zvláštní vztah. Rekordní
nákupy zlata jsme proto zaznamenali např. u Turecka nebo Uzbekistánu.
Přichází doba zlata
To, že Západ sáhl Rusku na devizové rezervy, vyděsilo mnoho
diktátorů. Už dříve jsme viděli snahy o to, aby byla pozice dolaru jako
globální jedničky oslabena. Snily o tom zejména země žijící z vývozu ropy.
Nikdy to zatím ale nikomu nevyšlo. Ropa jako devizová rezerva nelze srovnávat
se zlatem. Žlutý kov je velmi těžký, takže v relativně malém trezoru může
být ohromná hodnota. Navíc nepodléhá zkáze a hlavně je historicky osvědčené.
Centrální banky svými nákupy drží zlato nad vodou. To by
totiž podle ekonomické teorie mělo jít dolů. Důvodem je to, že nenese žádný
úrok. Úrokové sazby jsou přitom nyní kvůli inflaci v dolarech i eurech
rekordní. Takto vysoké už nebyly léta. Investoři by proto měli preferovat
dluhopisy na úkor zlata a éra zlata by měla teprve přijít, až budou úrokové
sazby zase dole. To ovšem nepozorujeme. Zlato je díky centrálním bankám drahé.
Pokud by nedůvěra v Západ pokračovala a centrální banky dále nakupovaly zlato, měla by jít cena zlata ještě výš. I centrální banky, které po zlatu nepokukovaly z geopolitických důvodů, o jeho nákupu mohou začít uvažovat, protože uvidí jeho rostoucí cenu. Pozice dolaru jako globální jedničky je tím ohrožena. Čína se jistě domnívá, že by ho mohl jednou nahradit juan. Jenže to bude muset mnoho zemí přesvědčit, že je juan lepší než zlato a to bude těžké.
Vladimír Pikora, hlavní ekonom skupiny Comfort Finance Group
Mobil: 776 888 228; E-mail: vladimir.pikora@comfortfinancegroup.com
Makroekonom, analytik finančních trhů a publicista
Vystudoval VŠE, kde získal doktorát. Nejprve působil jako hlavní ekonom Volksbank CZ, a.s. Následně spoluzaložil analytický dům Next Finance, aby později založil Pikora Invest. Aktuálně působí na pozici hlavního ekonoma Comfort Finance Group. Je autorem řady knih s ekonomickou tématikou a více než tisíce článků do médií. Řadu let pravidelně přispívá komentáři na webu časopisu Reflex.
Dluhopisomat
Dluhopisomat je tržiště prověřených českých dluhopisů. Propojujeme investory s českými firmami, kterým pomáháme růst.
Více na www.dluhopisomat.cz/.
Poslední zprávy z rubriky Okénko BIG EXPERT:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz