Ranní okénko - Fed zvýšil sazby o 50bb, trh mu jestřábí výhled ale nevěří

Americká centrální banka včera zvýšila v souladu s očekáváními sazby o 50bb a zpomalila tak své tempo. Trhy ovšem nepotěšila, když spolu s nižším hike doručila také jestřábí prognózu, která vidí růst sazeb v příštím roce nad 5 % a jen velmi vlažné snižování v roce 2024. Fed tak vyslal jasný signál, že sazby budou vyšší a na vyšších úrovních setrvají déle, než trh očekává. Zatímco k mírnému posunu na kratší straně výnosové křivky došlo, situace na druhé straně ukazuje, že trh Fedu nevěří. Desetileté dluhopisy zakončily den takřka bez pohybu a hluboká inverze naznačuje, že trh nečeká od vysokých sazeb delší trvání. Tržní očekávání jsou tak i po meetingu nastavenu níže – sazby by vrcholu měly dosáhnout začátkem příštího roku poblíž 4,8 %, i nadále první snižování trh očekává už v závěru roku 2023.

Po Fedu dnes zasedá ECB. Snížení o 50bb je takřka jisté, trh tak bude více sledovat debatu ohledně odprodeje současné vysoké rozvahy. Představitelé ECB by mohli oznámit začátek QT na první kvartál příštího roku. Pozornost bude zároveň budit nová prognóza, kde centrální banka patrně přistoupí k posunu očekávání ohledně inflace vzhůru, naopak ohledně růstu HDP směrem níže.

V USA budou po rozhodnutí Fedu investoři ještě hodnotit dnešní ekonomická data, v čele s listopadovými maloobchodními tržbami. Očekává se mírný meziměsíční pokles o 0,2 %, proti předchozímu roku to ale stále odpovídá zhruba 7% nárůstu. Tlak na finance domácností je sice dobře viditelný např. na statistice míry úspor (2,3 % v říjnu; nejméně od roku 2005), právě vysoké úspory z covidového období ale ještě dodatečně poskytují polštář pro výdaje jednotlivců.

Pohled zpět:

Na zasedání Fed představil i novou prognózu. Změny k lepšímu v ní ale takřka nejsou a u většiny ukazatelů jde o zhoršení. Pro příští rok očekává Fed nižší růst HDP (1,2 % -> 0,5 %) spolu s vyšší nezaměstnaností (4,4 % -> 4,6 %) a inflací (2,8 % -> 3,1 %). Šance na „měkké přistání“ se tak znovu snížily, byť předseda Powell takový scénář nevyloučil. Důležité podle něj bude udržet snižující se trend v měsíčních čteních o vývoji spotřebitelských cen. Nejdůležitější změnu představuje právě nastavení sazeb, kdy v minulé prognóze očekával Fed vrchol v příštím roce poblíž 4,6 %, nyní 5,1 %. Vyšší sazby vidí i v roce 2024 (3,9 % -> 4,1 %).

Reakce na akciových trzích těsně po zveřejnění prognózy byla negativní, kdy index S&P 500 ztratil po pozitivním otevření v rámci minut zhruba 1,5 %. Po zbytek dne ale ztráty korigoval a uzavřel ve zhruba 0,6% ztrátě. Obchodování v Asii zatím naznačuje, že i dnes bude americký trh otevírat mírně v červených číslech.

Vratislav Zámiš, analytik
Editor: David Vagenknecht, analytik