Ranní okénko - Fed vyzněl pro změnu holubičím tónem, vpředhledící ukazatele hlásí nadále (mělčí) recesi

Po včerejších PMI dnešek pokračuje zveřejněním německého Ifo indexu, který je obvykle dobrým indikátorem budoucího vývoje tamní ekonomiky. Aktualizace očekávání se dočkáme také v tuzemsku – statistický úřad vydá listopadový konjunkturální průzkum. ECB zveřejní zápisky z posledního jednání. Obchodování dnes bude patrně klidnější a v nižších objemech, jelikož v USA jsou trhy na Den díkuvzdání uzavřeny. Včera večer zveřejněné zápisky ze zasedání Fedu se nesly převážně v holubičím tónu, což vyústilo v růst amerického akciového trhu – jak S&P 500 tak Nasdaq si polepšily. Výnosy amerických státních dluhopisů sestoupily a dolar navýšil ztráty proti euru. Výsledky PMI pro eurozónu ukázaly na dva důležité body. Zaprvé cenové tlaky se snížily. Za druhé nepatrné zlepšení souhrnného indexu je i nadále konsistentní s recesí, hlásí ale že by mohla být mělčí. Pro ECB se jedná o holubičí signál, i když směrodatný je pro centrální bankéře především interakce mezi cenovým a mzdovým vývojem.

Složka očekávání v rámci Ifo indexu měla podle nás i konsensu trhu mírně kompenzovat předchozí velmi pesimistický výhled (v říjnu index poklesl až na 75 bodů). Během listopadu mohl podle odhadů přidat okolo 2 bodů na úroveň 77. Jak PMI tak Ifo nadále hlásí kontrakci německé ekonomiky v Q4´22, pokles ekonomiky eurozóny by měl být menší. Důvodem je rozdílný dopad energetického šoku na jednotlivé ekonomiky a rozsah fiskálních opatření.

Stabilizace očekávání dorazila také v české ekonomice. V rámci konjunkturálního průzkumu se souhrnný index mírně zvýšil o 0,3 bodu. Jednotlivé složky průzkumu ale zaznamenaly rozdílný vývoj. Zatímco důvěra spotřebitelů vzrostla o 4,1 bodů, indikátor důvěry podnikatelů umazal 0,4 bodu. Nejedná se však o rozchod vývoje jednotlivých složek – index spotřebitelské důvěry se propadal výrazně rychleji, a tak jako v případě eurozóny či Německa dochází pouze ke stabilizaci očekáván poté, co spotřebitelé již „vstřebali“ nejistoty a rizika pro další ekonomický vývoj.

Zápisky ze zasedání Fedu byly převážně holubičí. Několik zástupců Fedu komentovalo potřebu snížit tempo hiků, menší část pak argumentovala, že sazbu bude nakonec potřeba dostat výše, než ukazuje predikce. Ze zápisu vyzněl souhlas s tím, že spotřebitelská poptávka zvolnila a že utahování měnové politiky je reflektováno na finančním trhu.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.