Ranní okénko - Česká inflace překvapila, americká potěšila

Dnes z významnějších ekonomických dat dorazí jen průzkum spotřebitelské důvěry od Michiganské univerzity, konec týdne by se tak měl nést v již uvolněnějším tempu. Po včerejší nižší než očekávané americké inflaci má za sebou americký akciový trh jeden z historicky nejlepších dnů. Index S&P 500 rostl o 5,5 %, technologický NASDAQ přidal dokonce přes 7 %. Stačilo přitom relativně málo. Trh očekával, že inflace zpomalí z 8,2 % na 7,9 %, nakonec americký statistický úřad oznámil meziroční míru na úrovni 7,7 %. Neméně důležitá pak byla jádrová inflace, která ze zářijového 40letého maxima klesla o 0,3 procentního bodu na 6,3 %. Snad ještě více ale včera překvapila česká inflace, která vlivem vládních opatření výrazně poklesla a meziročně dosáhla 15,1 %. Pokud by k zahrnutí tohoto efektu nedošlo, meziroční míra inflace by dále stoupala, a to na 18,6 %.

Průzkum spotřebitelské důvěry od univerzity v Michiganu by neměl ukázat příliš velký rozdíl proti říjnovému výsledku. Vzhůru bude index tlačen i nadále silným trhem práce, uvolňovat by se mohla i očekávání ohledně budoucí inflace. K horšímu výsledku ho naopak budou směrovat obavy z rychle rostoucích úrokových sazeb a celková nejistota ohledně budoucí ekonomické situace. Vzhledem ke klesajícím cenám nemovitostí je možné, že negativně se v indexu začne projevovat i složka hodnotící trh s bydlením.

Říjnová čísla o české inflaci potvrdila prognózu Ministerstva Financí a vlivem vládních opatření došlo k výraznému poklesu. Meziměsíčně cenová hladina klesala poprvé od konce roku 2020, a to hned o 1,4 %. Meziroční inflace poklesla ze zářijových 18 % o téměř 3 procentní body na 15,1 %. S tlumícím vlivem vládních opatření jsme v prognóze počítali, a proto byl náš odhad nižší než tržní, překvapením je ale finální síla dopadu. Bez zahrnutí úsporného tarifu a odpuštění poplatku na podporu obnovitelných zdrojů energie by meziroční míra inflace zrychlila na 18,6 %, meziměsíčně by místo poklesu o 1,4 % rostla cenová hladina o 1,6 %.

Navzdory dopadům spíše metodických změn byla tržní reakce silná. K razantnímu přecenění došlo u FRA sazeb. Například v horizontu 3-6 měsíců došlo ke snížení o 20bb. Již před inflací byl rozdíl mezi 3M PRIBOR sazbou a 3x6 FRA zhruba 0bb a implikoval, že trh neočekává v brzké době změnu sazeb. Po-inflačnímu posunu tak naopak lze rozumět tím způsobem, že trh vidí reálné snížení sazeb již v prvním čtvrtletí příštího roku. Podle našeho názoru navzdory nižší inflaci zůstávají pro-inflační rizika stále podobná, a i nadále předpokládáme snižování až v druhé polovině příštího roku. Jako méně pravděpodobný se ale nyní jeví letošní „signální hike“, který jsme doposud v naší prognóze nevylučovali.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

Diskuze k článku

11.11. 09:58 inflace (Já)

Další komentáře (1)

Diskuse je uzavřena