Co říkají reálné výnosy o možné našponovanosti akciového trhu?
Poměry cen akcií a zisků PE mohou sloužit jako indikátor dlouhodobé návratnosti akciového trhu. Existuje nějaký dobrý indikátor pro samotné PE? Občas tu hovořím o jeho fundamentálním základě, ale nejde to vše nějak zjednodušit? Data ukazují, že překvapivě ano.
Před časem jsem zde ukazoval, že mezi valuacemi akciového trhu a reálnými sazbami se v posledních měsících vytvořila poměrně atypická mezera. Dnes si vývoj aktualizujeme následujícím grafem od Goldman Sachs:
Zdroj: Twitter
Graf dává do možné souvislosti PE a pouze jednu z výše uvedených proměnný – (reálné) bezrizikové výnosy. S ohledem na to, že celkem jsou proměnné čtyři, je pak pozorovaná korelace překvapivě silná. Nominální výnosy desetiletých dluhopisů přitom nyní dosahují 4 %. Na tyto hodnoty se už dlouho nepodívaly. Ale reálné sazby tak, jak je počítá GS (tedy z inflačních očekávání), nejsou o moc výše, než v roce 2019. Tehdy ovšem bylo PE mezi 13 – 14, zatímco nyní se pohybuje nad 16.
Není to mým záměrem, ale nechtěně se tak z dnešního příspěvku stává mimo jiné další pokračování toho, co jsem tu načrtl před týdnem. Tedy pokračování fundamentální úvahy o „férovém“ PE mezi 12 – 13, na kterou jsem navázal rozdělením valuací na FAAMG a zbytek trhu a následně pohledem na 120 letou historii trhu. I reálné sazby by nyní indikovaly znatelně nižší PE, než jaké na trhu pozorujeme. Jinak řečeno, i z tohoto pohledu nejsou akcie nijak levné, přes veškerou korekci stále spíše našponované. Pokud tedy nepočítáme třeba s velkým dlouhodobým obratem směrem k technologicko – nabídkovému boomu.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Okomentovat na facebooku
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz