Ranní okénko - ČNB pravděpodobně podrží sazby na 7 %

Finanční trh má za sebou náročný týden. Po jestřábím zasedání Fedu si investoři uvědomili, že úrokové sazby mohou vystoupat až těsně pod 5 %. V prognóze nyní počítáme se sérií hiků: +75bb, +50bb a +25bb na následujících třech zasedání, což by dostalo sazby do rozmezí 4,50-4,75 %. Akciové trhy se po zasedání propadly a výnosy vládních dluhopisů stoupaly během jejich výprodeje. Napětí v eurozóně dnes se začátkem obchodování setrvá, jelikož parlamentní volby v Itálii vyhrála krajně-pravicová strana pod vedením Giorgia Meloni. Ta se nechala se slyšet, že naváže na fiskální politiku M. Draghiho. I přesto ale posun v tamní politice směrem doprava může vyvolat nervozitu investorů a tlak na růst spreadů italských vládních dluhopisů, které ECB může případně tlumit pomocí programu OMT. V rámci něj má možnost zaměřit se na jednotlivé členské státy. Výsledek voleb v Itálii nepomůže euru, které má za sebou již tak náročný závěr týdne – během pátečního obchodování se EUR/USD dostal na 0,96. Nový týden odstartují výsledky průzkumů. Český statistický úřad dnes ráno vydal měsíční konjunkturální průzkum. Následuje mnichovský Ifo institut s výsledky IFO indexu, který historicky dobře vystihuje tamní ekonomickou situaci. Hlavní událostí ale bude zasedání ČNB a z globálního pohledu inflace v eurozóně.

V rámci tuzemského konjunkturálního průzkumu poklesly všechny pozorované složky. Jak domácnosti tak podniky se obávají nejisté ekonomické situace. Vysoké spotřebitelské ceny vedou k omezování výdajů, což následně společně s drahými energiemi vede k pesimismu mezi podnikateli a výrobci. Očekávaná utlumená ekonomická aktivita má i pozitivní stránku – zvolnění cenových tlaků. Saldo indexu měřící vývoj prodejních cen v příštích třech měsících sestoupilo o 4 body na 51, což je ale stále vysoké číslo. Na konci roku 2021 činilo 37. V poklesu měly pokračovat také Ifo indexy hodnotící vývoj německé ekonomiky. Stejně jako v pátek zveřejněné PMI ukáží pokles ekonomické aktivity a potvrzují tak obavy z recese na přelomu 2022/23.

Po klidném úterku a státním svátku (středa) následuje ve čtvrtek zasedání ČNB. Úrokové sazby zůstanou s největší pravděpodobností beze změny na 7 % a poslední vývoj inflace indikuje, že centrální bankéři již nebudou tlačeni zvýšit sazby ani na zasedání v Q4´22, což snižuje pravděpodobnost 25bb hiku, se kterým počítá naše prognóza. Prozatím necháváme prognózu beze změny a vyčkáme na čtvrteční tiskovou konferenci.

Inflace v Německu měla v září výrazně přidat na síle. Meziměsíčně se počítá s +1,5 % po 0,3 %, což by dostalo meziroční inflaci na 9,5 % z 7,9 %. Důvodem je vypršení některých protiinflačních opatření a přetrvávající externí cenové tlaky. Výsledek v Německu posune nahoru i inflaci v eurozóně, jelikož směrem nahoru se měly vydat ceny v ostatních velkých ekonomikách společného bloku. Konsensus trhu počítá s meziměsíční inflací na 0,9 % po 0,6 % a meziročně na 9,7 % po 9,1 %.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.