Ranní okénko - Smíšené zprávy z německé ekonomiky

Poslední srpnový pátek je z pohledu ekonomických dat relativně střídmý a trhy by měly týden zakončit již v polovíkendovém módu. Rozruch mohou přinést data z USA ohledně osobních příjmů a výdajů, případně odpoledne projev Jeroma Powella v Jackson Hole. Již před pár minutami dorazil z Německa průzkum spotřebitelské důvěry, který ukázal horší výsledek, než očekával trh a nálada poklesla na nejnižší hodnotu v historii měření. Včerejší německé Ifo indexy dopadly ale lépe, než se očekávalo, a to jak v oblasti hodnocení aktuální situace, tak v budoucích očekáváních. Revize směrem vzhůru se dočkal i německý výsledek HDP za první kvartál letošního roku (+0,1 % místo 0,0 %). Stejným směrem se přepisovalo i v USA, kde trh správně sázel na to, že původní odhad statistického úřadu byl až příliš pesimistický (-0,6 % místo -0,9 %). Zápisky z posledního zasedání ECB pak jen trh utvrdily v očekávání, že v září bude ECB hikovat o 50bb. Výrazné překvapení v srpnové inflaci, která bude zveřejněná příští týden ve středu, by ale mohlo tento předpoklad ještě nabourat.

Červencový vývoj osobních příjmů v USA by měl zůstat podle trhu na stejných hodnotách jako v červnu a příjmy tak měly růst o 0,6 %. Naopak u osobních výdajů sázejí analytici na výraznější zpomalení dynamiky, zejména kvůli nulové meziměsíční červencové inflaci. V reálném vyjádření by naopak po -0,3 % v květnu a +0,1 % v červnu mělo dojít ke zrychlení na 0,4 %. Důvodem pro tento předpoklad je zejména ústup cen u čerpacích stanic z vrcholových hodnot, díky čemuž v červenci zůstalo Američanům více na ostatní nákupy.

Německý Ifo index hodnotící podnikatelské klima příjemně překvapil, když skončil na podobné hodnotě jako v červenci, zatímco trh očekával další pokles. To koresponduje s naším předpokladem, že ekonomika eurozóny bude ve třetím čtvrtletí zhruba stagnovat s rizikem velmi mírné recese. Rizika prognózy jsou ale i kvůli vývoji cen energií spíše koncentrovány ve směru slabšího výkonu.

Zápisky z posledního zasedání ECB víceméně potvrdily to, co trh již věděl. Někteří členové považovali červencový hike o 50bb za příliš vysoký, přesto se s největší pravděpodobností bude o 50bb zvyšovat i v září. Jasně je přitom v zápiscích zdůrazněno, že to nemusí nutně znamenat vystoupání sazeb na vyšší úroveň, jako spíše dostání se na původně plánovanou úroveň v dřívějším čase. Trh ovšem za poslední měsíc výrazně přecenil svoje očekávání směrem vzhůru a dostal se jen o kousek níže, než je naše prognóza. Ta předpokládá hiky o 50bb na všech třech letošních zasedání. Finální úrovně by depozitní sazba podle nás měla dosáhnout na 2 % (aktuálně 0,0 %), trh předpokládá zhruba 1,8 %. Ohledně nástroje TPI proti fragmentaci příliš nových informací nevyplynulo a stále existuje řada problémů, které vyžadují širší shodu. V případě nutnosti tak není vůbec jasné, jak rychle by dokázala Evropská centrální banka dostat tento nekonvenční nástroj do chodu. Spread mezi italským a německým 10letým dluhopisem aktuálně přesahuje 220 bodů. Letošních maxim (240 bodů) dosahoval rozdíl v červnu, těsně před narychlo svolaným zasedáním ECB, v rámci kterého byl tento nástroj přislíben.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář