Inflace zůstává výrazná a v červenci se nejspíše dostane poblíž 20 % (Analýza makroindikátorů)

Meziměsíční inflace zůstává nadále výrazná, po sezonním očištění se však již druhý měsíc v řadě snižovala. Spotřebitelské ceny se v červnu zvýšily v průměru o 1,6 % po růstu o 1,8 % v květnu. K poklesu meziměsíční dynamiky došlo i po sezonním očištění, a to z 1,6 % na 1,4 % (o 0,2 pb klesla SA inflace také v květnu). Na meziměsíčním růstu cen se v červnu nejvíce podílely náklady spojené s bydlením (příspěvek ve výši 0,5 pb) odrážející zejména pokračující zdražování energií a imputovaného nájemného, a také potraviny (příspěvek 0,4 pb). Výrazně rovněž rostly ceny pohonných hmot (meziměsíčně o 3,8 %). Růst cen byl nicméně stále hodně plošný. Ceny zboží i služeb rostly shodně o 1,6 %.

V meziročním vyjádření inflace podle očekávání dále zrychlila, a to z 16,0 % na 17,2 %. To bylo o desetinu nad konsensem analytiků a naopak mírně pod naším odhadem, který čekal 17,4 %. I z meziročního úhlu pohledu k inflaci nejvíce přispívaly náklady související s bydlením, a to zhruba ze třetiny, a pak také ceny potravin a pohonných hmot. Růst cen energií zrychlil z průměrných 33,9 % na 36,7 % y/y a v případě imputovaného nájemného došlo k akceleraci z 19,1 % na 20,1 % y/y. Naproti tomu skutečně placené nájemné bylo oproti loňsku vyšší jen o 4,6 %. S ohledem na předchozí výrazný růst cen nemovitostí a hypotečních sazeb snižující dostupnost vlastnického bydlení, lze zde očekávat akceleraci cenového růstu.

Červenec přinese další a pravděpodobně skokový nárůst spotřebitelských cen. Podle již zveřejněných ceníků velkého počtu dodavatelů energií by totiž mělo dojít k výraznému zdražení elektřiny, plynu a tepla. Vlivem toho se meziroční inflace podle našeho odhadu přiblíží ke 20 % a poblíž této úrovně nejspíše setrvá až do konce roku. Jelikož ceny pro domácnosti zatím zahrnují jen zlomek vysokých velkoobchodních cen energií, lze očekávat jejich další zdražení na podzim či na začátku příštího roku. Naději na zmírnění tlaků na růst spotřebitelských cen naopak dává postupně slábnoucí poptávka.

Vysoká inflace bude i nadále vytvářet tlak na Českou národní banku, aby dále zvyšovala úrokové sazby. V případě, že by se tak nestalo, hrozí, že vyšší inflace bude přetrvávat po delší dobu.