Hladké přistání
Ekonom John Cochrane udělal zajímavý pokus s běžným makroekonomickým modelem - ukazoval, co by se mohlo dít v americké ekonomice na straně inflace (a nezaměstnanosti). Měnil přitom jen jeden parametr modelu a jeho výsledek mimo jiné potvrzuje sílu sebenaplňujících se proroctví, o které tu občas hovořím.
V následujícím grafu si všimněme nejdříve modré křivky. Ta by měla vyznačovat Fedem indikovaný vývoj sazeb. Jde tedy o danou proměnnou a nás zajímá, co se pak stane s inflací a nezaměstnaností (v případě absence jakýchkoliv dalších šoků). Model ukazuje, že popsaný vývoj sazeb je mimořádně stimulační, inflace se prudce zvyšuje, nezaměstnanost prudce klesá (až do prakticky nemožného záporu). Jinak řečeno, podle tohoto pohledu by popsané zvedání sazeb na ochlazení ekonomiky a snížení inflace ani zdaleka nestačilo:
Zdroj: The Grumpy Economist
Zdroj: The Grumpy Economist
V druhém grafu jsou přerušovanou čarou vyznačeny i projekce Fedu, které se moc neodchylují od výstupu druhého modelu pana Cochraneho. Klíčová otázka tu zní, jak se liší oba modely a odpověď je v jejich popisku. Ten první pracuje s adaptivními očekáváními, ten druhý s racionálními. Jinak jde o standardní model, který stojí na IS-LM a Phillipsově křivce. Zjednodušeně řečeno tedy dostaneme naprosto rozdílné výstupy v závislosti na tom, zda jsou očekávání tvořena na základě extrapolace stavu současného, či ne.
Pan Cochrane to vše shrnuje tak, že predikce Fedu tedy nemusí být mimo a trhy, zdá se, očekávají, že se naplní. Což, dodávám, v logice výše uvedeného může samo o sobě vést ke kýženému výsledku. Na odhad dalšího vývoje pak stačí „jen“ mít ten správný model, respektive onen vstup týkající se očekávání - co lidé budou očekávat, nebo „jak“ to budou očekávat. Z mého pohledu je to detailněji rozebrané to, co tu občas píšu ohledně sebenaplňujících se proroctví. To, jak tvoříme očekávání, si přitom můžeme z části zodpovědět sami podle sebe.
Pan Cochrane si pohrál s modely i z druhé strany – bral klesající inflaci jako výstupní proměnnou a zkoumal, co obě verze řeknou ohledně potřebného vývoje sazeb. Spolu s pár dalšími poznámkami (i k oné racionalitě očekávání, či tomu, jak moc relevantní jsou očekávání trhu) téma na pondělí.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři