CZE: Inflace těsně pod 10 %

Nakonec v lednu dosáhla inflace meziměsíčně 4,4 %, což meziročně znamená 9,9 %. Meziroční inflace je nejvyšší od července 1998.

Od druhého čtvrtletí bude inflace postupně slábnout, a to především z důvodu vlivu srovnávací základny (po 12 měsících vypadnou z meziroční inflace loňská zvýšení cen). Vliv budou mít ale i výše vyjmenované faktory. 

Pro celý letošní rok čekáme inflaci ve výši 7,2 %, nicméně riziko je vychýleno směrem nahoru k 8 %.

Ačkoliv včerejší hodnota by mohla na první pohled zvyšovat šanci na to, že ČNB ještě v březnu zvýší sazby, nemusí tomu tak nutně být. Výrazný lednový nárůst inflace byl totiž způsoben především cenami energií a potravin, tedy nabídkovými faktory, proti kterým má měnová politika nízkou účinnost (to platí především pro energie; část růstu cen potravin poptávkou tažena být může). Vzhledem k nabídkovému charakteru inflace tak ČNB již nutně nemusí přes další zvýšení sazeb zasáhnout a mohla by zůstat zhruba půl roku tam, kde je. Navíc reakce měnové politiky proti nabídkovému šoku může být kontraproduktivní, protože s inflací se toho stejně moc neudělá, a jen mohou být výrazně utlumeny investice, které ekonomika potřebuje.

Obecně se ale ještě jedno 25-50 bodové zvýšení sazeb vyloučit nedá, protože z psychologického pohledu je aktuální inflace opravdu velmi vysoká, a ČNB tak může chtít vyslat do ekonomiky ještě jeden signál.

První pokles sazeb čekáme v srpnu, a na tom včerejší data nic nemění. 

Jiří Polanský, analytik České spořitelny