Dluhopisové výnosy mohou být mnohem, mnohem vyšší, domnívá se známý investor. Jaké akcie držet?

Podle zkušeného investora Marka Mobiuse má nedávný nárůst výnosů amerických státních dluhopisů prostor pro to, aby pokračoval ještě výše. Účastníci trhu podle něj totiž nedostatečně nacenili inflační rizika. Další růst výnosů dluhopisů předpokládají kromě tohoto investora i stratégové JPMorgan.

Výnosy „mohou být mnohem, mnohem vyšší,“ uvedl Mobius v rozhovoru pro Bloomberg Television. Investoři podle něj totiž nebudou kupovat státní dluhopisy, pokud budou jejich výnosy hluboko pod mírou roční inflace, ta podle očekávání ekonomů dosáhne v prosinci 7 %. A rostou obavy, že Fed je v boji proti zvýšeným cenovým tlakům za křivkou. Údaje o inflaci v USA tak budou tento týden v hledáčku investorů.

„Pokud vezmete v úvahu, že nabídka peněz v Americe loni vzrostla o více než 30 %, musíte očekávat, že ceny porostou stejně tolik,“ řekl Mobius. Dodal, že přestože technologie stlačily ceny dolů, „těch 7 % je podhodnocením toho, co přijde“.

Mobiusovy komentáře přicházejí několik dní po jestřábím zápisu ze zasedání Fedu. Prosincové zasedání podtrhlo argumenty pro rychlejší zvyšování úrokových sazeb v USA, když varianta omikron zvyšuje riziko narušení dodavatelského řetězce i vyšších cen. To podnítilo skok ve výnosech amerických 10letých dluhopisů na téměř dvouleté maximum a také vedlo k rotaci z růstových akcií k levnějším akciím staré ekonomiky, jako jsou banky.

Stejný názor zastávají i stratégové JPMorgan vedení Mislavem Matejkou. Drží se nadvážení na bankách, které mají podle nich nejsilnější pozitivní korelaci s růstem výnosů dluhopisů, dále na automobilech, těžařství, energetice a pojišťovnictví. Zdravotní péče, produkty pro domácnost a veřejné služby budou pravděpodobně ovlivněny negativně a i technologie korelují s výnosy dluhopisů čím dál inverzněji, uvádějí stratégové.

Mezera mezi forwardy na inflaci a výnosy dluhopisů je stále velká a pravděpodobně se uzavře, až půjdou reálné sazby nahoru, říkají stratégové. Vyšší výnosy podle nich nejsou problémem pro celkový akciový trh, protože valuační polštář mezi výnosy z akcií a dluhopisovými výnosy zůstává velký. Rostoucí výnosy proto podle nich nijak významně ekonomickou aktivitu nepoškodí.

Zdroj: Bloomberg