Komerční banka: Čistý zisk pod odhady, výhled potvrzen. Akcie dnes už bez nároku na divi

Komerční banka reportovala za první kvartál tohoto roku čistý zisk ve výši 2 804 mil. Kč, a výrazně tak zaostala za tržním očekáváním (3 121 mil. kč). Hlavním důvodem tohoto zklamání jsou především vyšší opravné položky oproti odhadům, rozdíl na provozním zisku byl relativně malý.

Čisté úrokové výnosy byly stabilní vůči předchozímu kvartálu (-1 % r/r), když absence úroků z povinných minimálních rezerv a vyšší náklady na depozita a MREL dluhopisy byly kompenzovány vyššími objemy. Klientské vklady meziročně vzrostly o 7 %, zatímco objem úvěrového portfolia o 5 %.

Růst výnosů z poplatků a provizí (+5 % r/r na 1,6 mld. Kč) je nadále tažen především poplatky z prodeje produktů třetích stran. Analytici nicméně očekávali ještě o něco lepší výsledek.

Výrazný růst personálních nákladů (+10 % r/r), byl více jak kompenzován úsporami na straně administrativních nákladů (-8 %) a nižšími poplatky do regulatorních fondů (-35 %) po naplnění fondu na řešení krizí a „normalizaci“ příspěvku do fondu pojištění vkladů. Podíl nesplácených úvěrů vzrostl na 2,1 % (1,8 % ve 4Q), nicméně z dlouhodobějšího pohledu zůstává stále na velmi nízkých úrovních. Čistá tvorba opravných položek ve výši 485 mil. Kč odpovídá rizikovým nákladům 22 b.b.

Celková kapitálová přiměřenost na úrovni 18,8 % je stále výrazně nad cílem managementu (16,9 %). Management zároveň na všech úrovních potvrdil celoroční výhled, který počítá s růstem úvěrů i klientských vkladů kolem 5 %. Růst provozních výnosů by měl být nižším až středním jednociferným tempem, provozní náklady by pak měly růst pomaleji než výnosy a rizikové náklady by měly zůstat pod úrovní 20–30 b.b., kterou banka považuje v průměru za udržitelnou napříč ekonomickým cyklem.

Celkově vnímáme zveřejněné informace mírně negativně. Samotný čistý zisk sice poměrně výrazně zaostal za očekáváním, nicméně na provozní úrovni je rozdíl relativně malý, rizikové náklady jsou na kvartální bázi obtížně predikovatelné a potvrzení celoročního výhledu by mohlo investory uklidnit. Konferenční hovor k výsledkům banka pořádá dnes od 14:00

Akcie Komerční banky se dnes již obchodují bez nároku na dividendu ve výši 82,66 Kč na akcii (9,5% hrubý div. výnos). Samotná výplata dividendy proběhne od 27. května.