Mimořádná koncentrace trhu a jeho zisků, akciová skupina MANAT
Real Investment Advice poukazuje na to, že deset největších firem v americkém indexu SPX představuje více než třetinu jeho kapitalizace. Jinak řečeno, zbylých 490 firem vytváří dvě třetiny jeho kapitalizace. Koncentrace se zdá být jedním z výrazných průvodních jevů posledních let a to nejen na této úrovni. Dnes pár slov o ní a o nové akciové skupině MANAT.
1. Koncentrovaný Nasdaq : BofA v následujícím grafu ukazuje, jak se jednotlivé akcie v indexu Nasdaq podílely na jeho letošních ziscích. Ty dosahují cca 22 % a jak vidíme z obrázku, mají hodně daleko do nějakého rovnoměrného rozprostření napříč celým trhem. Naopak jsou jasně koncentrovány k pěti titulům, které bychom si mohli shrnout do zkratky MANAT*, střídající třeba FAANG, o kterém se už tolik nemluví.
Zdroj: Twitter
2. Jak moc se čeká od Tesly: Podívejme se v souvislosti s grafem na jednu zajímavost: Microsoft se nyní obchoduje s poměrem kapitalizace k volnému toku hotovosti FCF ve výši 41,6, jeho beta jako ukazatel rizika se pohybuje kolem 0,9. Apple je v tomto smyslu rizikovější, protože jeho beta dosahuje 1,22 a zmíněný valuační poměr je zase níže - na 32. Alphabet se obchoduje s poměrem kapitalizace k FCF 28 a jeho beta je na hodnotě kolem 1. To mi samo sobě ukazuje, že investoři hodnotí růstový výhled Alphabetu níže než u Microsoftu, protože ten je jen o něco málo méně rizikový, ale jeho násobek je znatelně výš. A i Apple jej má výše, přestože jeho rizikovost je vyšší než u akcií Alphabetu.
Celkově to jsou ale jen marginální rozdíly, pokud do obrázku vložíme Teslu. Její poměr kapitalizace k FCF totiž dosahuje hodnoty 376. A asi nebudeme dlouho spekulovat nad tím, že by jej nahoru zvedala velmi nízká rizikovost. Intuitivně asi cítíme, že tomu bude spíše naopak a data to potvrzují – beta této akcie je totiž ze jmenované čtyřky (vynechávám NVIDIA) naopak zdaleka nejvýše, na hodnotách kolem 2. Což znamená, že rizikovost této akcie je cca dvojnásobná ve srovnání s celým trhem a akciemi jako zmíněný Alphabet či Microsoft. Je to jeden ze způsobů, jak ukázat, jak mnoho investoři od Tesly čekají ohledně budoucího růstu.
3. Koncentrovanost na trhu jednom i druhém: Vedle koncentrovanosti na trzích akciových pozorujeme stále větší koncentrovanost i na trzích zboží a služeb. Jde o jevy propojené s tím, že ten druhý předchází tomu prvnímu. A rozsah toho druhého ukazuje následující graf od Barclays. Jde o takzvaný Herfindahl–Hirschman index. Někdy se uvádí, že pokud jeho hodnota je menší než 1 500 bodů, jde o konkurenční trh. Hodnota mezi 1 500 – 2 500 body značí méně konkurenční prostředí a u hodnot nad 2 500 se hovoří o koncentrovaném trhu. Jinde ale nalezneme první hranici na 1 000, či dokonce 750 bodech (s odpovídajícím poklesem té druhé).
Zdroj: Twitter
Podle uvedeného prvního měřítka a grafu se tedy americká ekonomika stále nachází v konkurenčním prostředí. Přísnějších už ale ne. A každopádně v roce 1994 se hodnota indexu pohybovala cca na polovině hodnot současných. S tím, že zatím se nějaký zlom trendu podle grafu nerýsuje. Koncentrace trhů a tržní síla firem je přitom jevem, který se zřejmě promítá vedle akciového trhu i do makroprostředí, mimo jiné do mnohokrát skloňované vysoké příjmové nerovnosti (hovořím stále o USA).
*Manat je prý měna používaná v Ázerbájdžánu a Turkmenistánu, v obou zemích také slovo sloužilo jako synonymum pro sovětský rubl.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři