Poslední zasedání ČNB v letošním roce a sazby půjdou opět prudce nahoru
Bankovní rada ČNB na prosincovém zasedání opět zvýší úrokové sazby.
Podobně jako v listopadu tak ani v prosinci není otázkou zda, ale o
kolik. Na základě posledních rozhovorů s centrálními bankéři je podle mě
nejpravděpodobnějším scénářem zvýšení sazeb o 75 bazických bodů. Zcela vyloučit
však nelze ještě výraznější zvýšení sazeb. Hlavní sazba, dvoutýdenní repo, by
se tak dostala minimálně na 3,5 %, kde se naposledy nacházela v říjnu
2008.
Zatímco původní záměr
centrálních bankéřů směrem k prosincovému zasedání byl již jen tzv. doladit
měnovou politiku, tak poslední týdny ukazují, že bankovní rada bude nucena
přistoupit minimálně k ještě jednomu razantnímu zvýšení sazeb. Za nutností
pokračovat ve výrazném zvyšování sazeb stojí kombinace faktorů – prudký růst inflace,
slabší kurz koruny a v neposlední řadě i rychlejší růst domácí ekonomiky
ve 3. čtvrtletí, a to především u spotřeby domácností. Výsledně se tak výhled
na růst spotřebitelské inflace na začátku příštího roku posouvá stále výše. Většinu
centrálních bankéřů navíc stále více znepokojují obavy, že se vyšší inflační
očekávání u domácích ekonomických subjektů zabydlí dlouhodobě. A tomu se chce
nyní ČNB za každou cenu vyhnout.
Při detailnějším
pohledu je současné zrychlování spotřebitelské inflace skutečně alarmující.
V listopadu inflace zrychlila „pouze“ na 6 % meziročně, avšak jen díky
dočasně nulové DPH na elektřinu a zemní plyn. Bez tohoto mimořádného faktoru by
inflace činila již téměř 7 %. Jádrová složka inflace přitom v listopadu poskočila
na 7,8 % a inflace vyjádřená jako ceny neobchodovatelných položek
bez regulovaných cen (téměř nejlépe vystihuje inflaci tvořenou tzv. doma)
zrychlila dokonce na 8,2 %. V souhrnu se aktuální inflace nachází výrazně
nad listopadovou prognózou ČNB. Oproti prognóze ČNB je slabší i koruna vůči
euru. Průměrný kurz koruny vůči euru od začátku října až do poloviny prosince
činí 25,41 CZK/EUR, což je o poznání výše než průměrných 25 CZK/EUR
v prognóze ČNB. A v neposlední řadě ve 3. čtvrtletí i přes nijak silný
celkový hospodářský růst rostla poměrně výrazně spotřeba domácností.
Na podzim tak
dochází k realizaci téměř všech rizik, které ČNB zmiňuje jako tzv. rizika
prognózy. Koruna je vůči euru slabší, prudce roste tzv. imputované nájemné a
ceny energií a zvyšují se i inflační očekávání, přičemž obavy spotřebitelů
z vysoké inflace jsou rekordní. V neposlední řadě to pro příští rok
nevypadá, že by mělo dojít ze strany nové vlády k zásadnější konsolidaci
veřejných financí.
Co očekávat od
bankovní rady ČNB v několikaměsíčním nadhledu? Velmi důležitý bude začátek
příštího roku. Pokud inflace zrychlí k 8 % a výše, tak bude bankovní rada v 1.
čtvrtletí nucena sazby dále zvýšit a hlavní sazba se tak může dostat na 4 % a
případně i lehce nad tuto úroveň. Pro další vývoj měnové politiky ČNB v průběhu
příštího roku bude klíčové, zda inflace bude skutečně kulminovat v 1. čtvrtletí
a zároveň i jak rychle se bude inflace vracet zpět k inflačnímu cíli ČNB,
tj. ke 2 %. V tomto směru bude záviset především na tom, zda dojde ke
stabilizaci narušených výrobních řetězců a k ustálení cen energií. Oba
tyto vnější nákladové faktory přitom ČNB nemá pod kontrolou, ale musí brát v
potaz tzv. sekundární dopady těchto faktorů. Bankovní rada tak i po celý příští
rok bude nucena balancovat na hodně tenkém laně mezi inflaci a křehkostí
hospodářského oživení.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 39 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz