Ranní okénko - Fed a zvýšení úrokových sazeb? Tři v 2022 i 2023
Po včerejším zasedání Fedu, které se podle očekávání neslo spíše v
jestřábím tónu, byla reakce finančního trhu vcelku mírná. Ani to nebylo
překvapivé, neboť Fed se se svou projekcí úrokových sazeb blíže posunul tam,
kde už trh byl. Dnes je na řadě ECB, od které můžeme očekávat spíše umírněnější
komentáře k vývoji inflace a prohlášení, že úrokové sazby je třeba držet dlouho
na aktuálně velmi nízké hodnotě. Kromě monetární politiky nás dnes čekají i
zajímavá ekonomická data. Z tuzemska dorazí ceny průmyslových výrobců, které v
listopadu možná již překročily skoro 30letý rekord a dosáhly nad 13 %
meziročně. Dále budou sledované PMI indikátory pro eurozónu a USA. Koruna si
drží zisky, kterých dosáhla během úterý a aktuálně se pohybuje okolo EUR/CZK
25,26. Kurz eura vůči dolaru byl během včerejšího jednání Fedu v očekávání
dnešního zasedání ECB méně volatilní.
Od ECB se čeká, že oznámí ukončení pandemického programu nákupu aktiv PEPP
během března 2022. Nicméně aby zamezila abruptnímu ukončení pravděpodobně oznámí,
že může dočasně navýšit nákupy aktiv v rámci standardního programu APP. Trh
bude také zajímat, jak centrální banka přistoupí k nástupci refinančních
operací (TLTRO III). Celkově se dá očekávat, že s nejistotou ohledně pandemie
si ECB bude chtít držet flexibilitu, a bude se tak zdráhat vyslovit závazky na
dlouhodobějším časovém horizontu. U nových makroekonomických predikcí se
inflace na příští rok zřejmě dočká revize nahoru, přičemž odhad na rok 2023 až
2024 může posadit inflaci pod 2% cíl ECB. To Lagarde pomůže argumentovat, že
není třeba spěchat se zvyšováním sazeb. ECB je na rozdíl od Fedu v situaci, kdy
navíc zohledňuje finanční situaci členských zemích, aby nedestabilizovala
měnovou unii, ve které utahování měnové politiky představuje riziko především
pro jižní státy, například Itálii. V tomto kontextu ECB čelila v poslední době
kritice a bude zajímavé, pokud na toto téma padne dotaz na tiskové konferenci.
Ceny průmyslových výrobců ženou vzhůru dražší energie a vyšší ceny vstupů do
výroby na pozadí stále napjatých globálních dodavatelských řetězců. Očekáváme,
že výrobní inflace v listopadu přesáhla 1 % meziměsíčně po předchozích 1,9 %,
čímž by se meziročně dostala z 11,6 % nad 13 %.
Od PMI indexů se v eurozóně čeká mírné zvolnění ve všech jeho složkách. U průmyslu je brzdou především automotive sektor a u služeb zvýšená inflace a přitvrzení vládních uzavírek kvůli Omicronu.
Pohled zpět:
Fed byl v porovnání s předchozími zasedáními více jestřábí. Bylo oznámeno zdvojnásobení taperingu (tempa snižování nákupu aktiv) a pro projekce FOMC vidí trojí zvýšení úrokových sazeb v roce 2022 i 2023. Inflaci Fed vidí jako nadále zvýšenou, přičemž zlepšení na trhu práce podle slov Powella již výrazně pokročilo. Vyzdvihl především pokroky napříč příjmovými skupinami. K inflaci Powell poznamenal, že cenové tlaky se staly více plošnými, avšak dopad mezd do inflace byl dosud mírný. Fed se v lepšícím se ekonomickém prostředí, které je však nadále zatíženo riziky, a zvýšenou inflací snaží ukončit nákup aktiv co nejrychleji, ale přitom pozvolna, aby nevyvolal na finančních trzích obavy. Otevírá si tak cestu k dřívějšímu zvyšování sazeb, čímž se přiblížil k již převládajícímu očekávání finančního trhu. Očekávání trhu a Fedu jsou tak nyní více sladěna.
Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři