Tento týden zasedá ČNB. Otázkou není jestli zvýší sazby, ale spíše o kolik

Ve směru vyššího zvýšení (o 50 bodů) může působit i aktuální vývoj na koruně, která zůstává slabá poblíž hladiny 25,40. Problém je, že koruna je pravděpodobně slabší kvůli nejistotě ve světové ekonomice (možný návrat pandemie či problémy čínského developera Evergrande). Pokud by tyto dva vlivy odezněly (pandemie se uklidnila a šok z Číny by se nepřelil do světa například tím, že by ho uhasila včas čínská vláda), koruna by mohla v příštích čtvrtletích relativně rychle posílit.

Možné budoucí silné posílení koruny, anebo naopak negativní šok z Číny mohou být hlavní důvody, proč mohou někteří členové BR váhat nad tím příliš rychle jít se sazbami nahoru.

Osobně bych se klonil spíše ke zvýšení o 25 bodů, protože české firmy čelí výraznému nabídkovému šoku a až příliš rychlý růst sazeb může negativně ovlivnit poptávku a přes posílení koruny šok zesílit. Výsledkem až příliš utažené politiky pak může být zpomalení ekonomiky během příštího roku. Nemalá část stagflací v minulosti byla silně ovlivněna až příliš výraznou restriktivní hospodářskou politikou, která reagovala na negativní nabídkové šoky.

Na druhou stranu to ČNB může udělat nyní tak, že zvýší o 50 bodů, aby vyslala signál ochoty boje s inflací, a pak ponechat sazby na příštím nebo přespříštím zasedání beze změny, pokud by nejistota zůstávala vysoká.

Jiří Polanský