Evropští centrální bankéři nastavení měnové politiky nemění
Zrychlující spotřebitelská
inflace a oživení ekonomické aktivity se v posledních měsících stále
významněji týká i eurozóny. Meziroční růst spotřebitelské inflace v první
polovině letošního roku postupně zrychloval až na květnová 2 %. Inflační cíl
Evropské centrální banky (ECB) je přitom definován jako meziroční růst
spotřebitelských cen těsně pod 2 % ve střednědobém horizontu. Hrubý domácí
produkt (HDP) v eurozóně sice ještě v 1. čtvrtletí poklesl o 0,3 %
mezičtvrtletně a o 1,3 % meziročně, ale je jasné, že ve 2. čtvrtletí dojde
k razantnímu růstu HDP, když indexy podnikatelských nálad (např. PMI)
šplhají strmě vzhůru.
Není proto překvapivé, že
hospodářské oživení reflektuje i nová červnová makroekonomická prognóza ECB. Ta
pro letošní rok počítá s rychlejším hospodářským růstem eurozóny o 4,6 %
oproti 4,0 % avizovaným v březnové prognóze. Rychleji podle ECB letos
poroste i spotřebitelská inflace a to o 1,9 % oproti 1,5 % uváděným
v březnu. Zvýšily se i odhady pro příští rok, a to jak pro HDP
s růstem o 4,7 % a inflací o 1,5 %. Klíčovým sdělením je skutečnost, že
navzdory rychlejší inflaci zůstává jádrový vývoj cen stále utlumený, a i přes
zrychlení inflace ECB vnímá toto zrychlení jako dočasné.
ECB však na červnovém zasedání
ponechala i přes jasné zlepšení hospodářského výhledu nastavení měnové politiky
beze změny. K poslední změně úrokových sazeb, konkrétně ke snížení
diskontní sazby na -0,50 %, došlo v září 2019. Úroková sazba pro hlavní
refinanční operace zůstává na úrovni 0 % od března 2016. Jakákoliv změna ohledně
výše sazeb je v dohledné době krajně nepravděpodobná. Zajímavější je
situace kolem nákupů cenných papírů. V rámci nouzového pandemického programu
nákupu aktiv (tzv. PEPP) zůstává měsíční nákup cenných papírů i pro 3.
čtvrtletí výše (cca 80 mld. eur) ve srovnání se začátkem letošního roku. Celkový
program PEPP je přitom omezen na 1 850 mld. eur s platností minimálně
do konce března 2022. Zároveň pokračuje program nákupů aktiv (tzv. APP)
v měsíčním objemu 20 mld. eur a doba trvání tohoto programu časově nijak
omezena není. A v neposlední řadě jsou plně reinvestovány jistiny ze
splatných cenných papírů, a to jak z PEPP, tak i z APP.
Suma sumárum, ECB na červnovém
zasedání jasně avizovala, že z velmi expanzivní měnové politiky zatím nehodlá
nijak ustupovat. A pokud se začne ECB myšlenkou ústupu zaobírat tak to pravděpodobně
nebude dříve než ke konci letošního roku. I potom, co bude program PEPP
v příštím roce ukončen, zůstane měnová politika ECB silně expanzivní.
Pokud vyjdu z předpokladu, že program APP bude pokračovat a ECB bude
reinvestovat splatné dluhopisy, tak jsme u měsíčního objemu cenných papírů
kolem 50 mld. eur, a to rozhodně není malé číslo.
Zároveň je nutné zdůraznit, že se
ECB snaží o udržování nízkých výnosů vládních dluhopisů členských zemí
eurozóny, a to především z jižního křídla. Respektive ECB se snaží a zatím
se jí to velmi slušně daří, udržovat nízký rozdíl ve výpůjčních nákladech mezi
jádrovými zeměmi a zbytkem eurozóny. A od této politiky si nemůže ECB dovolit
jen tak ustoupit, protože by tím mohla velmi rychle nastartovat krizi důvěry v euro.
Vysoké vládní dluhy v zemích eurozóny tak drží ECB v šachu a
normalizace měnové politiky ve smyslu kladných úrokových sazeb ECB jsou
v několikaletém horizontu mimo hru. A toto je třeba mít na paměti, když
přemýšlíme o vývoji eura vůči americkému dolaru v několikátém horizontu.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 39 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
14.11.2024 Dosáhne Bitcoin 100 000 USD do konce roku?
13.11.2024 Jaké je hlavní využití ekonomického kalendáře?
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Petr Lajsek, Purple Trading
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Miroslav Novák, AKCENTA
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Starbucks v červených číslech: Přinese vize nového generálního ředitele oživení?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?