Trump, panika, celní války… Jak se z toho nezbláznit?

Mimořádné události posledních dnů a týdnů, kdy prezident USA Donald J. Trump oznámil rozsáhlá celní opatření, mají významný dopad na globální ekonomiku a finanční trhy. V důsledku toho jsme svědky významných poklesů na finančních trzích napříč celým světem. V tomto článku vám chceme poskytnout objektivní shrnutí situace, jejích dopadů, a především vám ukázat perspektivu, jak tyto události chápat ve vztahu k vašim investicím.

2. duben 2025

Prezident Trump představuje radikální sadu celních opatření namířených proti všem obchodním partnerům USA. Zavádí univerzální základní clo 10 % na veškerý dovoz do Spojených států​ a zároveň specifikuje výrazně vyšší tarify pro zhruba 60 zemí, s nimiž má Amerika největší obchodní deficit či nerovnováhu​. Clo na dovoz z EU roste na 20 %, zatímco u Číny po eskalaci a její neústupné reakci dokonce na závratných 104 %.

Vysoké sazby se týkají i dalších světových ekonomik – Japonsko 24 %, Jižní Korea 25 %, Tchaj-wan 32 % a další. Kromě toho Bílý dům potvrdil i 25% clo na dovoz veškerých automobilů, které nebyly vyrobeny v USA. Prezident Trump tento krok prezentuje jako zásadní krok k obnovení amerického průmyslu a označuje 2. duben 2025 za historický milník pro americkou ekonomiku​.

Okamžitá reakce finančních trhů: Trhy reagují na oznámení velmi bouřlivě a převážně negativně. Ještě téhož večera a následující den dochází k masivnímu výprodeji akcií napříč regiony – od Asie přes Evropu až po Ameriku​. Hlavní akciové indexy tak během jediného dne prudce oslabují.

Nejvíce zasaženy byly sektory citlivé na obchodní výměnu – tedy technologické firmy a průmyslové podniky včetně automobilek, u nichž oznámená 25% cla zásadně zdraží dovoz komponentů i hotových vozů. Je velmi pravděpodobné, že nové tarify mohou těmto společnostem umazat podstatnou část zisků plánovaných na rok 2025​. Naopak relativně dobře si vedly defenzivní sektory, jako je nezbytná spotřeba a zdravotní péče, jejich akcie zůstaly víceméně stabilní či v mírném plusu​.

Pokud jste v tomto okamžiku nabyli dojmu, že realita předčila všechna vaše očekávání, vězte, že jste nebyli jediní. Indexy sledující míru nejistoty investorů, jako například Fear & Greed, vystoupaly na hodnoty signalizující strach a paniku. Nebyl by to však Donald J. Trump, aby svět i v této chvíli něčím dalším nepřekvapil.

9. duben 2025

Prezident Trump během jediného odpoledne otáčí a na 90 dní pozastavuje uplatňování nových celních tarifů pro desítky států, které projevily ochotu k vyjednávání. Zachována zůstává pouze 10% základní sazba.

Za tímto náhlým obratem nejpravděpodobněji stojí vývoj na americkém dluhopisovém trhu. V období nejistoty investoři obvykle přesouvají své prostředky z akcií do státních dluhopisů USA, jež jsou považovány za bezpečný přístav, tentokrát však začaly klesat nejen akcie, ale i samotné dluhopisy.

Trhy na oznámení o 90denním odkladu reagovaly bezprecedentním jednodenním prudkým růstem, avšak je potřeba dodat, že startovní čárou byl kráter, do kterého se předtím zřítily. Vyhlášením 90denní pauzy se prezident Trump snaží získat čas, uklidnit trhy a stabilizovat výnosy amerických dluhopisů.

USA vs. Čína

Samostatnou kapitolou je celní přestřelka mezi Amerikou a Čínou, která však v současné globální ekonomice významně dopadá na celý svět. Zasáhne především technologický a automobilový sektor kvůli omezení obchodu s klíčovými komponenty, zejména polovodiči, jejichž výroba je koncentrována právě v těchto dvou zemích.

• 9. dubna USA zvyšují cla na čínské zboží na celkových 145 %. Oznamují tím de facto obchodní embargo vůči Číně.
• 11. dubna Čína zvyšuje cla na americké zboží na 125 %, čímž dorovnává americké tarify. Oznamuje, že už nebude reagovat na další americká cla, neboť americký export je za těchto podmínek neproveditelný.

Příběh nekončí…

• 11. dubna 2025 V pátek pozdě večer (po uzavření trhů) vydává Úřad celní a pohraniční ochrany USA překvapivé úřední oznámení. Vyjímá širokou škálu technologických produktů z nově zavedených cel. Podle tohoto prohlášení mnoho klíčových produktů spotřební elektroniky dovážených z Číny nemá podléhat původně ohlášenému 145% clu ani plošné 10% přirážce. Pro americké technologické firmy by to znamenalo obrovskou úlevu a investoři tuto výjimku vnímají jako výrazně pozitivní signál.
• 12. dubna 2025 V sobotu prezident Trump uvádí, že bližší informace k výjimkám sdělí až v pondělí, čímž vnáší první nejistotu.
• 13. dubna 2025 V neděli ministr obchodu Howard Lutnick prohlašuje, že páteční výjimka je pouze dočasná a elektronika brzy dostane samostatný tarif. Jen o pár hodin později prezident Trump ve svém příspěvku na sociální síti tvrdí, že žádná skutečná výjimka udělena nebyla, dotčené zboží je prý pouze přesunuto do jiného balíčku tarifů.

Tento rychlý obrat během jediného víkendu zaskočil investory i samotné firmy. Páteční euforie se rázem změnila ve zklamání a obnovenou nejistotu.

Je třeba si uvědomit, že tyto změny se neodehrávají na horizontu měsíců, jak by se dalo očekávat, ale celý tento vývoj se odehrál během několika málo dní a stále pokračuje. Je stále živý. Článek pro vás píši v úterý 15. dubna a s největší pravděpodobností do dnešního dne, kdy ho čtete, došlo k dalšímu vývoji, dalším prohlášením a dalším reakcím na finančních trzích.

Nepředvídatelnost, která v současné době charakterizuje americkou obchodní politiku, vede k extrémní míře volatility na finančních trzích. Rychlé změny v rozhodnutích komplikují firmám plánování. Každý tweet nebo tisková konference může během několika minut způsobit na finančních trzích masivní pohyb směrem vzhůru, či je poslat ke dnu.

Krátkodobý a dlouhodobý výhled

V nejbližším období lze očekávat, že trhy zůstanou velmi volatilní. Nejistota ohledně dalšího vývoje obchodní politiky je vysoká a investoři budou citlivě reagovat na jakékoli nové informace. Krátkodobě se tedy nedají vyloučit další výkyvy – ať už negativní, nebo pozitivní.

Další výhled bude záviset na tom, jak se situace vyvine především politicky. Pokud by vysoká cla zůstala dlouhodobě v platnosti, mohou narušit globální dodavatelské řetězce, zvýšit náklady firem a zbrzdit ekonomický růst na delší dobu. Firmy by se pravděpodobně postupně adaptovaly, hledaly by nové dodavatele mimo zasažené země nebo přesouvaly výrobu, ale takové změny vyžadují čas a investice. V krajním případě by vleklá obchodní válka mohla vyústit až v recesi.

Optimističtější scénář vychází z předpokladu, že ostrá rétorika slouží primárně jako vyjednávací nástroj. Pokud by tedy došlo k diplomatickým dohodám, trhy by to nepochybně uvítaly prudkým oživením.

Chápeme, že současné tržní výkyvy mohou být znepokojivé, rádi bychom však zdůraznili několik klíčových principů, které v takovýchto obdobích platí:

• Volatilita je přirozená: Tržní kolísání a občasné poklesy jsou normální součástí investování. Akcie dlouhodobě rostou, ale cesta vzhůru není nikdy přímá – zahrnuje i korekce a občasné propady. Takové události, jako je aktuální celní šok, jsou relativně výjimečné, ale trhy už v minulosti překonaly i horší krize. Každý pokles byl nakonec dočasný a trhy se zotavily a dosáhly nových maxim poté, co pominuly vyvolávající faktory dané krize.

• Nepanikařte a držte se plánu: Nejhorší možnou reakcí, je unáhlené odprodávání investic ve strachu. Pokud máte dobře rozvrženou investiční strategii a diverzifikované portfolio, není důvod ji kvůli krátkodobé panice měnit. Klíčem je zachovat klid, vyvarovat se paniky a dodržovat dlouhodobý investiční horizont.

• Poklesy jako příležitost: Pro dlouhodobého investora mohou výrazné tržní propady představovat příležitost k nákupům. Kvalitní akcie či indexové fondy jsou nyní ve slevě oproti cenám před pár týdny. Samozřejmě nelze vyloučit, že ceny mohou dočasně klesnout ještě více, ale pro investice s horizontem pět, deset a více let může postupné přikupování během poklesů zvýšit budoucí potenciál zisku, až se trhy zotaví.

Přestože současná situace není snadná a může trvat nějaký čas, než se vyřeší, světová ekonomika již překonala mnoho překážek. Inovativní firmy nadále tvoří hodnoty, spotřebitelé budou dál poptávat zboží a služby a globální trhy si cestu najdou.

Bez ohledu na momentální dění na trzích zůstává klíčovou výhodou dlouhodobého investování právě schopnost přečkat i tyto výkyvy. Výzkumy i praxe opakovaně potvrzují, že dlouhodobý investor, který zachová disciplínu a trpělivost, je dlouhodobě vždy odměněn růstem a dosažením finančních cílů.

Věříme, že toto shrnutí Vám pomůže lépe porozumět aktuálním událostem.