Státní rozpočet prohloubil deficit, dopad koronaviru uvidíme ale až v dalších měsících (Komentář)

Státní rozpočet hospodařil za první tři měsíce tohoto roku s deficitem 44,7 mld. Kč. Oproti stejnému období minulého roku je tak výsledek horší o 35,5 mld. Kč. Větší deficit jsme mohli vidět pouze v roce 2010 jako dozvuk globální hospodářské krize. 

Ačkoli očekáváme hlavní dopady vládních opatření pro boj s koronavirem ve státním rozpočtu až v následujících měsících, již březnový výsledek naznačuje drtivý pokles daňovým příjmů. Odložení některých lhůt se nejvíce podepsalo na inkasu daně z příjmu fyzických osob. Negativní dopad však je vidět i na dani z přidané hodnoty. Ostatní položky byly v březnu dotčeny jen minimálně. Výjimkou je spotřební daň z tabáku, jejíž výběr výrazně vzrostl díky efektu předzásobení před zvýšením daňové sazby. I po navýšení plánovaného deficitu však chybí ve státní kase 10,9 mld. Kč z titulu nižšího inkasa daní. Před snížením očekáváných příjmů by to bylo až 31 mld. Kč.

Naopak celkové běžné výdaje se vyvíjejí i nadále v souladu s plánem státního rozpočtu. Jejich struktura však zůstává nevyrovnaná. Nejzajímavější položkou jsou v tuto chvíli neinvestiční nákupy, které odhalují více než pět miliard korun utracených pouze v březnu za ochranné pomůcky a další materiál v souvislosti s koronavirem. Vyšší výdaje souvisely také s transfery finančních prostředků do krajů a obcí. Hlavním důvodem ale bylo spíše navyšování platů pedagogických pracovníku než boj s epidemií. Vzhledem k vyšší březnové částce tak lze čekat naopak nižší výdaje v budoucnu. Opačným případem však jsou platy státních zaměstnanců, na které šlo o 14 mld. méně, než s čím počítá plán rozpočtu. Předpokládáme tak, že se tyto položky budou v budoucnu kompenzovat.

Březnová data tak potvrzují náš předpoklad, že největší propad státního rozpočtu uvidíme až v dalších měsících. Klíčový bude podle nás červnový výsledek, který bude chudší o pololetní zálohy na dani z příjmu právnických osob. Ty v minulém roce činily přibližně 40 mld. Kč. Ministerstvo financí počítá nově s deficitem 200 mld. Kč, což je v současnosti i náš hlavní scénář. Rizika však vidíme jednoznačně směrem k hlubšímu deficitu. Podle nás je současný odhad daňových příjmů stále příliš optimistický, na druhou stranu vidíme jako problematickou realizaci některých státních výdajů, zejména na investiční straně rozpočtu. Výsledek však bude nejvíce záviset na délce vládních opatření a schválení dalších výdajových změn.

Vzhledem k vysoké poptávce investorů po státních dluhopisech si Ministerstvo financí za poslední dva týdny obstaralo prostřednictvím aukcí a operací na sekundárním trhu finanční prostředky v objemu 245,4 mld. Kč (od začátku roku 274,8 mld. Kč). Podle našich odhadů však bude muset ministerstvo letos získat až 410 mld. Kč na pokrytí 200 mld. Kč deficitu státního rozpočtu, splátek starších dluhopisů a úvěrů a dalších výdajů spojených s řízením státní kasy. Pokud však současné podmínky na trhu přetrvají, neměl by to být výraznější problém.