O2 ČR (Koupit, 12m cíl = 298 CZK) - Pokles zisku kvůli odpisům a úrokům (Odhady výsledků)

Očekávané výsledky hospodaření: V hospodaření společnosti nečekáme žádné zásadní změny v dosavadních trendech. Zveřejněná čísla by měla poukázat na pokračující meziroční pokles výnosů z hlasových služeb a SMS/MMS a naopak na další růst výnosů z datových služeb. Tržby by dle nás tak měly v meziročním srovnání mírně růst na úroveň 9,7 mld. CZK. Vykázaná EBITDA by měla být za třetí kvartál o téměř 7 % vyšší, což je především způsobeno novou účetní metodikou, kdy náklady na operativní leasing, které byly součástí provozních nákladů, se nově kapitalizují, čímž zvyšují provozní výsledek EBITDA. EBITDA marže by tak měla opět zaznamenat značné meziroční zlepšení. Čekáme ji na úrovni 32,5 % oproti 30,8 % ve Q3 18. Odpisy a amortizace dlouhodobého majetku se kvůli nové metodice meziročně zvýší. Za růstem ale stojí i proběhnuvší investice, což je hlavní důvod poklesu provozního i čistého zisku. Čekáme i vyšší úrokové náklady. Čistý zisk celkově odhadujeme o 3,5 % nižší než v loňském třetím kvartále.

Porovnání našich odhadů s konsensem trhu: Naše odhady jsou na všech úrovních výsledovky v souladu s konsensem trhu (rozdíl do 3 %). Přesto na úrovni provozního a čistého zisku jsou naše odhady položeny nepatrně výše, když trh zřejmě počítá s mírně vyššími odpisy dlouhodobého majetku.

Výsledky firem - tržby, zisk