Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap úrokové sazby klesly o...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap úrokové sazby klesly o 3-2bp.
• Ceny státních dluhopisů mírně vzrostly. Cena GB 6.95/16 stoupla na 120,90 a na bidu vynáší 4,794% (-1,9bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stoupla na 114,22 a na bidu vynáší 4,599% (-2bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval GB 6,05/04 na 105,23 při výnosu 3,324% (0bp).
• Během včerejška se dluhopisy obchodovaly v úzkém pásmu. Český stejně jako evropský trh vyčkával na data ze Spojených států a ignoroval výrazné ztráty akciových trhů v Evropě. Americký ISM index zklamal, když se ukázalo, že v srpnu stagnoval na červencové hodnotě 50,5. Zdaleka nenaplnil tržní očekávání růstu na 51,8. Složka nových objednávek poklesla pod hodnotu 50, což hranice mezi expanzí a kontrakcí. Výhled pro americký zpracovatelský průmysl není rozhodně růžový.
• Podporu dluhopisům včera neposkytl měnový kurz. Koruna totiž ztratila 20h ze včerejších zisků. Rozhodně nelze vyloučit, že se o mírné oslabení koruny postarala ČNB svými skrytými intervencemi. Mohla si tak vytvořit určitý prostor před zítřejšími data platební bilance, která budou pro měnu povzbudivá. Podle našich předpokladů příliv FDI ve Q2 dosáhl 145mld Kč (4,4mld. USD), což je více než 25% HDP. Pozitivní výsledek je však očekáván. Za číslem totiž stojí především privatizace plynárenského podniku Transgas 125mld. Kč (3,8mld. USD). Běžný účet dosáhne schodku 21- 22mld. Kč (3,5% HDP), což je mírně méně než 25mld v Q2/01. V rámci BÚ by měl pokračovat negativní trend růstu deficitu položky výnosů, která ukazuje na repatriaci zisků zahraničních investorů. Celkově by čísla měla poskytnou koruně mírnou podporu. Testování EUR/CZK 30 by dluhopisy rozhodně podpořilo. Růstu jejich cen nebrání ani výše evropských sazeb. CZK-EUR IRS 10Y spread stoupl během posledních dní z -5 na nulu.
• Doporučujeme realizovat profit s držení spreadu mezi GB6.75/05 a OBL 5.00/05 iniciovaný v pátek v měsíční zprávě na úrovni 39bp. Aktuálně 20bp.

• Delší eurové money market sazby v úterý klesly o 1-2bp. Interest rate swap sazby klesly o 6-5bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů v úterý rostly. Cena 2Y benchmarku stoupla na 101,18 při výnosu na offeru 3,308% (-5,8bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,890% proti 3,951% předešlý obchodní den (-7,1bp). Cena německého desetiletého Bundu vzrostla na 104,57 při výnosu 4,415% (-8,2bp).
• Americká data a propad akcií včera výrazně podpořila dluhopisy. DAX včera propadl o 5,8% a ISM index naprosto nenaplnil očekávání růstu. Zpracovatelský průmysl v Americe v srpnu sotva rostl. Krátký konec křivky v současné době zahrnuje více než 50% pravděpodobnost uvolnění měnové politiky. Špatný signál vyslala i spotřebitelská důvěra v Itálii, která poklesla ze 115,2 na 144,7.
• Během dneška uvidíme HDP v Francii, které v Q2 pravděpodobně vzrostlo o 0,6% q/q a PMI ve službách, které by mělo zpomalit. Pozitivní sentiment na trhu dluhopisů by měl zůstat zachován. Pokles ceny ropy po o téměř 2USD po zmírnění rétoriky Iráku je povzbudivou informací pouze pro delší konec křivky.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v úterý klesly o 4-5bp. Interest rate swap sazby klesly 16-14bp.
• Ceny Treasuries se včera poskočily výrazně nahoru. Cena 2Y-benchmarku vzrostla na 100 8/32 při výnosu 1,99% (-16bp). Cena 5Y Treasuries vzrostla na 101 3/32 při výnosu 3,01 (-18bp). Cena 10Y benchmarku stoupla na 103 10/32 při výnosu 3,97% (-16bp).
• Výnosy dluhopisů včera ve splatnostech5,10Y klesly na nová 40-leté minima, poté co ISM index zklamal a akcie propadly. ISM stagnoval na červencové hodnotě 50,5. Navíc struktura byla špatná. Sub-index nových objednávek klesl pod 50 na 49,7. Hluboko pod 50 zůstal sub-index zaměstnanosti 45,8. Data a opatrnost přes výročím 11. září výrazně poškodila akcie, které klesly o 4,1%. Další podporu bondům mohou poskytnout i páteční data z trhu práce.
• Dnes bude zveřejněno v USA stavebnictví za červenec. Budeme sledovat akciový sentiment.