Domácí poptávka zvyšuje odolnost tuzemské ekonomiky (Komentář)

Druhý odhad růstu HDP za druhé čtvrtletí přinesl mírnou revizi o jednu desetinu procentního bodu nahoru na 0,7 % mezičtvrtletně. Meziroční dynamika zůstala beze změny na 2,7 %. Hlavním tahounem podle očekávání zůstala spotřeba domácností, která však lehce zpomalila svůj růst. Ta je dlouhodobě podporována vysokou dynamikou mezd v posledních letech, který podle nás bude v jen lehce pomalejší dynamice pokračovat i v dalších čtvrtletích. Dobrá kondice tuzemských domácností tak prozatím tlumí stagnaci německé ekonomiky a obecně nepříznivé vnější prostředí. Investiční aktivita naopak prohloubila svůj propad, což je dáno silným koncem minulého roku, kdy firmy a vláda byly nuceni dočerpat dílčí alokaci peněz z fondů EU. Naopak výrazně zrychlil růst vládních výdajů, který byl nejvyšší za poslední rok. Podle našeho očekávání výrazně přispěl k růstu i zahraniční obchod, který tak ukazuje svou odolnost na zpomalení největšího obchodního partnera. Čistý export dosáhl nejvyššího objemu od poloviny roku 2017. Tomu pravděpodobně pomáhá substituční efekt v zahraničí, tedy přechod hlavních obchodních partnerů k levnějšímu českému zboží.

Druhá polovina roku představí podle nás odlišný příběh. Očekáváme další zpomalení globální ekonomiky, které postupně stáhne i domácí ekonomiku. Zpomalení do Česka však přijde s mírným zpožděním. Pro tento rok tak očekáváme celkový růst ekonomiky o 2,7 % a pro rok příští zpomalení na 2,1 %.

Autor: František Táborský