GER: První pokus půjčit si na fiskální expanzi?
Ekonomická situace v Německu není v současné době úplně jednoduchá. Ve druhém čtvrtletí HDP kleslo a většina dat naznačuje, že pokles ekonomiky bude pokračovat i ve třetím čtvrtletí. Jinými slovy je tak Německo nyní pravděpodobně v recesi, byť mělké.
Německá vláda se již delší dobu soustřeďuje na snižování dluhu k HDP. Což se dá vzhledem k příznivému vývoji, kterým tamní ekonomika v poslední době (letech) procházela, pochopit. Už horší to ale je s postojem vlády nyní, kdy je třeba aktivizovat fiskální stabilizační politiku a zvýšit vládní výdaje. Ačkoliv zdroj problému leží nyní v poklesu exportů do Británii a Itálie, tento vývoj se promítá do nižší ochoty německých spotřebitelů nakupovat a firem investovat. A je tak potřeba jasný signál od vlády, že ekonomiku podpoří a tím jí nejen pomůže vyhnout se recesi, ale do budoucna zlepšení (vládních) zakázek pro německý průmysl může přispět k otočení špatného sentimentu firem, který se pak odrazí na trhu práce a následně ve vývoji domácí poptávky.
Dlouhodobá nečinnost německé vlády ohledně fiskální expanze je o to zarážející, že celá výnosový křivka je záporná.
Zdroj: Bloomberg, Česká spořitelna
První vlaštovka se objevila včera, když se německá vláda pokusila vydat 30ti letý dluhopisy v hodnotě dvě miliardy euro s nulovým kupónem. Výsledkem byl prodej „jen“ 824 milionů s výnosem -0,11 %.
To může znamenat několik věcí. Při předpokladu, že Německo bude i dál vydávat dluhopisy a financovat jimi podporu ekonomiku, tak již pokles výnosů na delším konci křivky mohl najít konečně své dno a odrazit se k mírnému růstu. K výraznější korekci pravděpodobně nedojde do té doby, než se uklidní situace ve světě. Ale i tak může jít o důležitý signál pro trhy. Druhou možnou implikací je to, že se Německo začne více zaměřovat na dluhopisy s kratší dobou splatnosti, což by mohlo podpořit jejich výnosy směrem nahoru. To by se pak mohlo přenést i do ČR v podobě alespoň mírné korekce výrazného nedávného poklesu celé křivky.
Mimochodem, včerejší aktivity Německa na dluhopisovém trhu si všiml i Donald Trump a neodpustil si komentář. Ten se dá číst jako další jasný tlak na FED, aby snížil sazby…
Nicole Gawlasová, makroanalytička České spořitelny
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
17.05.2024 Nejlepší Samsung v Česku extrémně zlevnil,...
17.05.2024 Česká auta v zahraničí: Úspěchy solidní reputace..
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Nový zlatý rekord a stříbro na nejvyšší hodnotě od roku 2012
Miroslav Novák, AKCENTA
Další posilování koruny možné, ale nezbytnou podmínkou je pozitivní vývoj ve vnějším prostředí
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Průlomové partnerství: Microsoft a Stockholm Exergi budou dekarbonizovat
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři