Patria: komentář k výsledkům KB

Celkové provozní výnosy byly v souladu s našimi očekáváními: mírně nižší čisté výnosy z úroků a z provizi vykompenzoval nárůst zisku z obchodování. Na něm se pozitivně odrazilo posilování koruny a nárůst nerealizovaného zisku z bondů (díky poklesu úrokových sazeb).

Veškeré hlavní položky provozních nákladů se vyvíjely nad očekávání dobře. KB se podařilo snížit personální náklady, administrativní náklady dokonce vykázaly meziročně 18% pokles. Také odpisy fixního majetku se meziročně snížily, na rozdíl od našich odhadů růstu z důvodu zvýšených investic.

Hlavním rozdílem mezi odhady a skutečností je však další rozpuštění opravných položek (373 mil. Kč za H1), a to především k úvěrovému portfoliu (463 mil. Kč). Většina analytiků očekávala jejich alespoň mírnou tvorbu. Náš konzervativní odhad vycházel z předpokladu zvýšené tvorby OP k portfoliu dluhových derivátů (z důvodu poklesu průměrného ratingu amerických firem v poslední době, 91% expozice CDO je vůči USA) již ve 2Q. Navíc jsme očekávali snížení vlivu rozpouštění OP ke špatným úvěrům, kdy banka likviduje problematičtější aktiva u nichž se dalo očekávat snížené tempo likvidace.

Jan Hájek