Komerční banka – shrnutí konferenčního hovoru

• Výhled pro čistý úrokový příjem letošního roku byl navýšen. Růst má v meziročním vyjádření dosáhnout 6 % proti původně počítaným 4 %. Hlavní měrou tomu napomáhá růst úrokových sazeb ČNB.
  
• Výhled pro čistou úrokovou marži v příštím roce je opatrný. Ačkoliv management prozatím neposkytl konkrétní čísla, počítá se stabilní hodnotou čisté úrokové marže. V segmentech hypoték a spotřebitelských půjček nadále registruje konkurenční tlak, mělo by však docházet k postupnému zmírnění. Rizikem je depozitní sazba, která se stále pohybuje poblíž nuly a má tak prostor k růstu.
  
• Příjmy z poplatků a provizí by v příštím roce měly zůstat stabilní či růst. Po několika letech poklesů by tak šlo o příznivou změnu.
  
• Management očekává další zpřísnění v oblasti kapitálových požadavků ČNB. Koncem příštího roku by tak kapitálová přiměřenost banky měla vyšplhat na 16,75 %. Dividendový výplatní poměr na rok 2018 ve výši 65 % byl potvrzen.
  
• Striktnější pravidla pro poskytování půjček by měla dle odhadů Komerční banky zpomalit objem nových úvěrů o 10 %. Do čísel třetího čtvrtletí částečně promluvila tendence zájemců urychlit úvěrový proces a sjednat hypotéku před začátkem platnosti přísnějších pravidel.
  

Názor Erste: Čísla za třetí čtvrtletí jednoznačně předčila očekávání. Velmi pozitivní vývoj v oblasti čistého úrokového příjmu, který podpořil jak růst objemu poskytnutých úvěrů, tak také rostoucí sazby vnímáme jako klíčový aspekt při čtení čísel. Schopnost řídit efektivně provozní náklady představuje další benefit. V kombinaci tak zmíněné vlivy mohou přispět překonání našich odhadů pro zisky v letech 2018 a 2019. Nadále se držíme našeho pozitivního náhledu na akcie Komerční banky.

Analytik: Thomas Unger, CFA