Čeho by se měli vyvarovat hodnotoví investoři
Hodnotoví investoři se na trhu snaží hledat podhodnocené akcie s nízkými valuacemi a k tomu často používají násobek tržní ceny akcie a její účetní hodnoty (PBV). John Stepek na stránkách Moneyweek ovšem poukazuje na nový výzkum, který takovou strategii zpochybňuje.
Účetní hodnota vlastního jmění a tudíž i akcií je dána rozdílem mezi účetní hodnotou aktiv společnosti a jejími závazky. Teoreticky by mělo platit, že atraktivní jsou společnosti s cenou akcií nižší, než je jejich účetní hodnota (poměrem PBV nižším než jedna). Podle této logiky jsou naopak akcie s PBV vysoko nad jednou příliš drahé. Travis Fairchild z O’Shaughnessy Asset Management ale tvrdí, že podle jeho analýzy jsou taková hodnocení poněkud zavádějící. Podle dat z let 1993–2017 se totiž zdá, že návratnost investic znatelně zvyšují akcie, které jsou podle PBV drahé, ale levné podle jiných měřítek. A také akcie, které mají negativní účetní hodnotu (jejich závazky převyšují účetní hodnotu jejich aktiv).
„Pokud investujete do jednotlivých akcií, nikdy se nespoléhejte na jeden valuační indikátor. Je třeba zvážit, kolik hotovosti firma generuje, jak je zisková, jak udržitelný je její podnikatelský model a podobné oblasti,“ radí Stepek. U účetních hodnot a následně používání PBV pak zdůrazňuje zmíněný vliv odpisů. Odpisovou politiku si totiž firma může zvolit podle své daňové politiky nebo podle toho, jak chce ovlivnit svou ziskovost a vykazovaná čísla. To mimo jiné vysvětluje, proč je na trhu i mimo něj tak populární ziskovost měřená na základě ukazatele EBITDA, tedy zisků před úrokovými náklady, daněmi a odpisy. Právě valuační měřítka založená na EBITDA, jako na poměru tržní hodnoty společnosti k těmto ziskům, se totiž vyhýbají problematickému dopadu odpisů.
Zdroj: Moneyweek
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři