Tři důvody, proč americké akcie stále rostou

Proč ceny amerických akcií stále rostou? Tento vývoj je zarážející zejména s ohledem na to, že americká ekonomika může jen těžko dosáhnout ještě silnějšího oživení, protože již nyní se nachází ve stavu plné zaměstnanosti. K tomu dochází k poklesu ziskovosti amerického korporátního sektoru a dolar posiluje. Pokud v takovém prostředí ceny akcií rostou, lze to vysvětlit jen třemi způsoby. Těmito.

Za prvé je možné, že probíhá velká rotace – investoři se přesouvají od dluhopisů směrem k akciím, protože se očekává růst výnosů dlouhodobých dluhopisů a pokles jejich cen. Jak je zřejmé z následujícího grafu, v poslední době skutečně dochází k paralelnímu růstu cen akcií a výnosů vládních dluhopisů, což naznačuje, že investoři se skutečně mohou přesouvat k akciím ve snaze vyhnout se ztrátám na dluhopisových trzích:



Za druhé je možné, že ceny akcií táhnou vzhůru očekávání repatriace zisků, které americké korporace drží v zahraničí. Tato repatriace by vedla ke zvýšení dividend a odkupů společností obchodovaných v USA.

Za třetí je tu očekávané snížení daňových sazeb ze zisků korporací, které by zvýšilo jejich čisté zisky. Donald Trump oznámil, že sazba daně by měla klesnout z 35 % na 15 %. Takový pokles by vyvolal snížení zdanění korporátního sektoru o částku odpovídající 1,8 % HDP. 

Wall Street roste také v úvodu nového týdne, hlavní indexy S&P 500, DJIA a Nasdaq připisují v počátku seance 0,2 až 0,4% zisk. Následující dva grafy ale ukazují dlouhodobý a letošní vývoj indexu S&P 500 a jeho valuace (PE poměru). Na počátku letošního roku kleslo PE indexu až k hodnotě 15, poté ale docházelo k růstu valuace, který táhl nahoru i ceny akcií. V současné době se PE pohybuje zhruba na hodnotě 18,5, což je s ohledem na historický vývoj vysoká valuační hladina:

(Zdroj: Natixis)