Rozbřesk – Šéf ČNB Rusnok říká, že na exit z intervencí to vypadá ve druhé polovině 2017

Zdánlivě mrtvý trh s korunou žije a to hezky pod povrchem na straně forwardů EUR/CZK, které od konce prázdnin již nesedí pod intervenční hranicí 27,00, ale díky spekulacím se tlačí daleko níže. S blížícím se koncem roku narůstají úvahy, že centrální banka vypne intervenční režim překvapivě brzo - tedy v horizontu týdnů či měsíců po Novém roce. K takovému scénáři jsme byli poměrně skeptičtí a včerejší výroky samotného guvernéra ČNB Rusnoka nám dávají za pravdu, resp. jdou ještě o něco dále.

Guvernér Rusnok hovořil o tom, že konec intervencí je pravděpodobný v druhé polovině roku 2017, zřejmě po letních prázdninách. To je změna oproti současné komunikaci ČNB, která naznačovala konec intervencí v polovině roku. Na druhou stranu byl guvernér ohledně načasování intervencí daleko specifičtější – mluvil o konkrétních měsících (červen, prázdniny). To ukazuje na to, že ČNB již pravděpodobně nechce (pokud ji nic zásadně nepřekvapí) exit příliš oddalovat.
Co s tím? My po výše uvedených komentářích guvernéra Rusnoka raději lehce upravujeme a posouváme náš odhad exitu z intervencí. V tuto chvíli nám jako nejpravděpodobnější přijde ukončení intervencí v průběhu září (pravděpodobnost 60 %) s tím, že rizikem zůstává i nadále pozdější exit (40 %). Současně je ale velice málo pravděpodobný dřívější exit – první kvartál 2017 považujeme prakticky za vyloučený.

V kontextu našeho výhledu na korunu mohou být forwardy maturující na začátku roku 2017 a obchodují se pod intervenční hranicí 27,00 EUR/CZK atraktivní možností pro importéry, neb si sáhnou na kurz, na který vinou intervencí ČNB na spotovém devizovém trhu dosud nedosáhli.

Forex

Region

Zlotý s forintem včera bez větší volatility vstřebaly předchozí komentáře z Fedu (Brainardová) a zajímavé tak bylo po dlouhé době zejména dění v Česku.

Guvernér ČNB Rusnok se nebývale otevřeně vyjádřil o možném termínu ukončení režimu kurzového závazku a velmi zpochybnil možnost “jakéhosi dřívějšího” exitu. Po komentářích lehce posouváme náš odhad exitu z intervencí. Guvernér Rusnok hovořil o tom, že konec intervencí je pravděpodobný v druhé polovině roku 2017, pravděpodobně po letních prázdninách. V tuto chvíli nám jako nejpravděpodobnější přijde ukončení intervencí v průběhu září (pravděpodobnost 60 %) s tím, že rizikem zůstává i nadále pozdější exit (40 %). Současně je ale velice málo pravděpodobný dřívější exit – první kvartál 2017 považujeme prakticky za vyloučený. I proto mohou být pro importéry atraktivní forwardy na začátku roku 2017, které se obchodují pod intervenční hranicí 27,00 EUR/CZK.

EUR/USD

Růst úrokových sazeb, který táhly americké trhy včera podpořil spíše dolar, takže měnový pár testoval hranici 1,12, ale pod tu se zatím nedostal. Významný byl ale pohyb na libře, která oslabila v důsledku nižší inflace, přičemž trh se zjevně bojí zítřejšího zasedání Bank of England.

Dnešní kalendář očekávaných událostí je prakticky prázdný tudíž trh může vyčkávat na zítřejší důležitá data v USA. Samozřejmě, že eurodolar musí také sledovat, co se děje na trhu dluhopisů.