Shilling: Na trhy míří bouře
Globální růst je utlumen a Brexit by jej mohl zbrzdit ještě více. Ceny ropy se nacházejí nízko a pravděpodobně ještě klesnou. Svět má mnoho nadbytečných kapacit a ty tlačí dolů i mzdy. Korporátní zisky nestojí na pevné půdě, deflační tlaky jasně ukazují, jak impotentní jsou dnes centrální banky. Jaká by v takové situaci byla logická reakce finančních trhů? Měla by růst poptávka po amerických vládních dluhopisech, měl by posilovat dolar, klesat ceny komodit, růst averze k rizikovým korporátním dluhopisům a akciím. Tak tomu ale není.
Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA jsou už po několik měsíců bez trendu, to samé platí o kurzu dolaru k euru. Ceny komodit obecně rostou, peníze tečou do rozvíjejících se trhů. Jak je to možné? Možná, že tento vývoj z fundamentálního hlediska vysvětlit nelze a mě napadá spíše to, že nás čeká významná cenová korekce. Trhy jsou pokřivené chováním centrálních bank a výsledná korekce může být velmi bolestivá. Patrné jsou ale i faktory, které současný stav přece jen mohou částečně vysvětlovat. Americké akcie mají nyní sice vysoké PE, ale srovnání jejich dividendového výnosu s výnosem vládních dluhopisů už vyznívá jinak:
Dividendový výnos amerických akcií se nyní pohybuje nad výnosem vládních dluhopisů. Pokud by dividendový výnos klesl na úroveň výnosů obligací, valuace akcií by se zvedla o celých 60 %.
Vývoj v Evropě ukazuje, co se může stát, když se věci obrátí špatným směrem. Americké akcie si v tomto roce připisují asi 6,2 %, index Stoxx 600 ale letos smazal v podstatě všechny zisky z roku 2015. V takovém prostředí by měli investoři držet velkou zásobu hotovosti až do chvíle, kdy se obrázek vyjasní a bude jasnější, kam se vývoj bude dál ubírat.
Autorem je investor A. Gary Shilling.
Zdroj: Bloomberg
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz