Komentáře: Zisky ČEZ překonaly všechny odhady, celoroční výhled ale zůstal nezměněn
Q1 16: Zisky překonaly všechny odhady, celoroční výhled ale zůstal nezměněn
Výsledky: ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky svého hospodaření za Q1 16, které v položkách zisků podstatně překonaly prakticky všechny odhady na trhu. Navzdory nečekaně dobrým kvartálním výsledkům však management ČEZ nezměnil svůj celoroční výhled.
Hlavní překvapení: 1) Kvartální tržby byly o něco nižší, než jsme čekali, zisky ale výrazně přesáhly očekávání díky nižším výdajům. Provozní náklady meziročně mírně klesly, hlavním důvodem ale byl vysoký zisk z derivátových obchodů s komoditami (1,5 mld. Kč oproti ztrátě bezmála 1 mld. Kč před rokem). 2) V rámci finančních položek podpořil finanční výsledky zisk 0,3 mld. Kč z cenných papírů v ekvivalenci (oproti ztrátě 1 mld. Kč v Q1 15). 3) Provozní cash flow byl meziročně stabilní a investiční výdaje klesly o 30 % y/y, což pomohlo k dalšímu poklesu zadlužení na 123,3 mld. Kč (oproti 131,2 mld. Kč na konci roku 2015). 4) ČEZ snížil svůj letošní cíl výroby elektřiny v jaderných elektrárnách z 30 TWh na 28,7 TWh, což vnímáme jako negativní zprávu. Očekávaná celoroční produkce z obnovitelných zdrojů byla také mírně snížena.
Potenciální dopad na předpovědi: Management dnes potvrdil své celoroční cíle stanovené v polovině března (EBITDA ve výši 60 mld. Kč a upravený čistý zisk 18 mld. Kč). Ve světle dnešních silných výsledků hospodaření by naše únorové prognózy stále mohly být dosažitelné (tehdy jsme čekali EBITDA 61,4 mld. Kč a upravený čistý zisk 18,6 mld. Kč).
Potenciální dopad na cenu akcií a naše doporučení: Akcie reagují ve dnešním obchodování silně pozitivně. Cena akcií ČEZ je momentálně více než 20 % nad svým únorovým dnem a přesáhla již naši cílovou cenu. Celkový očekávaný výnos (včetně dividendy) se tak značně zmenšil, a proto bychom mohli snížit naše doporučení („koupit“ ze 12. února). K aktualizaci naší analýzy ale přistoupíme nejdříve na začátku června, kdy bude zveřejněna nová prognóza Société Générale pro ceny německé elektřiny.
Hlavní rizika proti našemu doporučení: Nižší než očekávané ceny elektřiny, vyšší než očekávané investice, méně štědrá dividendová politika.
Očekávané události: Konferenční hovor s vedením ČEZ začíná dnes v 16h SEČ. Valná hromada bude 3. června schvalovat návrh na dividendu 40 Kč na akcii s rozhodným dnem 9. června. Výsledky hospodaření ČEZ za Q2 16 budou zveřejněny 9. srpna.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři