Kofola: Čtvrtý kvartál silnější než konsensus, celoroční cíl překonán, výhled podle očekávání - Komentář k výsledkům hospodaření

la ČeskoSlovensko reportovala včera po zavření trhu vybrané provozní ukazatele za poslední kvartál minulého roku, respektive za celý minulý rok. Při růstu tržeb za Q4 o 15,3 % na 1,81 mld. CZK a stabilizaci nákladů se EBITDA zvýšila o 64,3 % na 230 mil. CZK. Reportovaná čísla pokořila konsensus včetně naší optimističtější projekce. Kofola splnila celoroční cíle na všech úrovních.

Samotné výsledky za Q4 jsou silnější, než kolik činily odhady trhu. Celkové tržby se za poslední čtvrtletí minulého roku v meziročním srovnání zvýšily o 15,3 % na 1,81 mld. CZK. To s nejvyšší pravděpodobností odráží cenový růst v průběhu roku. Zdá se, že přísná kontrola provozních nákladů (např. marketing) a stabilizace zejména nákladů na energie, které z maxim v průběhu roku v posledních měsících klesly (Kofola nakupuje energie na spotovém trhu), mělo za následek růst EBITDA. Ta vzrostla o 64,3 % na 230 mil. CZK.

Za celý rok 2022 činila EBITDA 1,11 mld. CZK, což překonalo cíl ve výši 1,08 mld. CZK. Silná čísla za Q4 tomu samozřejmě pomohla, ačkoliv se po reportu za 9M22 mohlo zdát dosažení cíle společnosti jako výzva. Celoroční tržby vzrostly o +19 % a jsou podle očekávání.

Zadlužení podle ukazatele čistý dluh / EBITDA je nižší než 3,0x. To znamená splnění cíle na maximální páku 3,0x.

Celoroční cíle: Pro tento rok (2023) očekává vedení Kofoly zisk EBITDA v rozmezí 1,10-1,25 mld. CZK. Tento interval se pravděpodobně bude, podobně jako vloni, upřesňovat v průběhu roku. Naše odhady jsou spíše na horní hranici současné projekce Kofoly. Tržby by se měly zvýšit o +12 %, zadlužení zůstat pod 3,0x a dividendu odhaduje vedení na nejméně 11,30 CZK.

Výhled na nejbližší období: V lednu se Kofole zvýšily výnosy o +19 %. Ale objemy jsou nižší o 3 %. Ačkoli je tento rozdíl nízký, může to naznačovat pokles poptávky, který jde ruku v ruce s poklesem reálné mzdy. To se může prohloubit s očekávaným růstem ceny nápojů Kofoly.