Strach je pasé, nyní je v kurzu chamtivost / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 9. 6. 2014

Dobrá data z ekonomiky Spojených států, politická stabilizace Ukrajiny, pokračující silná vlna M&A a zejména monetární intervence ECB spustily v minulém týdnu tak výraznou nákupní horečku, že překoupenost akciových trhů dosáhla nejvyšších úrovní za poslední rok a půl. V uplynulých dnech se stalo jakýmsi standardem každodenní překonávání dosavadních historických maxim významných akciových indexů, přičemž hlad po riziku byl všudypřítomný.  

Dostali jsme se do velmi podivné fáze, kdy se strach prakticky vytratil z trhu. Nejoblíbenějším indikátorem obav investorů je bezesporu index VIX, jež měří implikovanou volatilitu S&P 500 opcí. V současnosti se tento ukazatel pohybuje kolem hodnoty 11 bodů, což je nejníže od roku 2007, kdy se trhy také těšily z takřka každodenního překonávání globálních maxim.

Nejvyšší úrovní, jaké kdy VIX dosáhl, bylo 89,5 bodů. To byl říjen roku 2008, kdy se naplno rozhořela finanční krize. VIX na takřka 90 bodech znamenal očekávaný pohyb trhu během následujícího měsíce o 26 %! Současná hladina na 11 bodech pak znamená předpoklad investorů, že se S&P 500 za příštích třicet dnů nepohne o více než 3,2 %. Kam se veškerá volatilita poděla? Co se stalo tak zásadního, že se investoři již akciových trhů nebojí?

Ekonomika i zisky firem sice rostou, nicméně jde o zlepšení velmi pozvolné, které nedokáže obhájit současný růst cen akcií. Za nynějším risk on módem investorů stojí centrální banky, které se již na samotném začátku krize výraznou měrou zasloužily na zklidnění situace a snížení volatility. Dodatečné rozvolnění monetární politiky tento trend ještě více umocnilo a nyní jsme se tak dostali do stavu, kdy je volatilita až nebezpečně nízká.

Evropská centrální banka přitom v monetární expanzi ještě přitvrzuje. Fed své intervence sice již pomalu utlumuje, stále je zde však výhled velmi dlouhého období nízkých úrokových sazeb. Další náznaky toho, jak dlouhé toto období bude a jestli se předpoklady trhu zakládají na realitě či je čeká hořké zklamání, se dozvíme již v příštím týdnu. V úterý a ve středu se totiž koná zasedání měnového výboru této centrální banky.

Jiří Šimara, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 9. 6. 2014.

• Dan Báča, Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS
• Radek Pavlíček, Jan Mach - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka - GRANT CAPITAL
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.