Graf dne: Ukončování kvantitativního uvolňování nesvědčí dluhopisům

Cena amerických vládních dluhopisů propadla během středeční obchodní seance téměř o jeden bod z 124,46 na 123,4 a požadovaná výnosnost vzrostla o 0,1 % v reakci na první projev guvernérky Fedu Janet Yellenové. Fed ohlásil snížení objemu odkupu dluhopisů v rámci QE3 z 65 miliard dolarů měsíčně na 55 miliard měsíčně. Fed plánuje zvednout klíčové úrokové míry na 1 procento ke konci roku 2015 a na 2,25 na konci roku 2016. Ze závěrů FOMC také plyne, že Fed hodlá místo nezaměstnanosti sledovat „širokou paletu nástrojů“. Ve své loňské výroční zprávě BIS varuje, že potenciální astronomické ztráty spojené se zvyšováním úrokových sazeb představují systémové riziko pro celý bankovní sektor. BIS ve zprávě vyčíslila, že globální zvýšení úrokových sazeb o 3 procentní body by přineslo investorům ztrátu v hodnotě 1 biliónu dolarů. Ztráta investorů z držení amerických dluhopisů by dosahovala 8 % HDP USA. Ztráta z držení francouzských, britských, italských nebo japonských dluhopisů by se pohybovala v rozmezí 15 – 35 % HDP jednotlivých států. Proto není pro Fed jednoduché kvantitativní uvolňování ukončit. Drží totiž v rukách stabilitu celého bankovního sektoru. Graf 1: Změna hodnoty státního dluhu v procentech HDP v případě, že by došlo ke zvýšení úrokových sazeb o 3 % - graf znázorňuje rok emise dluhu (Zdroj: Výroční zpráva BIS 2013) Graf 2: Cena amerických desetiletých dluhopisů v bodech a jejich požadovaná výnosnost