Bojí se ČNB měnové krize?

Před pár dny jsem publikoval komentář věnovaný devizové intervenci ČNB. V diskusi pod ním jsem zmínil, že motivace ČNB k tomuto kroku může být ještě jiná, než je obecně diskutováno. Přináším pohled na riziko, kterému se ČNB snaží čelit svoji intervencí. Jde o vývoj platební bilance České republiky.

Pokud je bilance zahraničního obchodu v deficitu, je potřeba jej kompenzovat přílivem kapitálu, tedy aktivním saldem na finančním účtu platební bilance. Jak vypadá vývoj za posledních 5 let? Data čerpám z údajů Českého statistického úřadu.

Rok 2008: Deficit běžného účtu platební bilance 81 mld. Kč, přebytek finančního účtu platební bilance 92 mld. Kč., výsledkem je +11 mld. Kč.

Rok 2009: Deficit běžného účtu platební bilance 89 mld. Kč, přebytek finančního účtu platební bilance 143 mld. Kč., výsledkem je +54 mld. Kč.

Rok 2010: Deficit běžného účtu platební bilance 147 mld. Kč, přebytek finančního účtu platební bilance 174 mld. Kč., výsledkem je +27 mld. Kč.

Rok 2011: Deficit běžného účtu platební bilance 104 mld. Kč, přebytek finančního účtu platební bilance 59 mld. Kč., výsledkem je -45 mld. Kč.

Rok 2012: Deficit běžného účtu platební bilance 94 mld. Kč, přebytek finančního účtu platební bilance 121 mld. Kč., výsledkem je +37 mld. Kč.

A jak vypadá prvních 9 měsíců letošního roku? Podle dat z České národní banky zcela jinak.

Za období leden – září 2013 činil deficit běžného účtu platební bilance pouhých necelých 5 mld. Kč. Zde je vidět výrazně zlepšení bilance zahraničního obchodu. Za stejné období loňského roku se deficit přibližoval 60 miliardám.  Proč by po takovém zlepšení bylo nutné oslabovat korunu?

Objevuje se však první deficit finančního účtu platební bilance, a to ve výši 10 mld. Kč.

Deficit finančního účtu je podle mého názoru to, co se ČNB nelíbí. Rychlý odliv kapitálu je faktor, který by mohl dostat korunu rychle do kolen.

Nyní, když si bude matka stahovat z české dcery dividendy, na účet jí přiteče méně eur. Má v principu dvě možnosti – buď bude peníze z ČR nutně potřebovat, zvýší stahovanou částku, aby dostala stejně eur. Pokud tyto peníze nutně potřebovat nebude, může zvážit, zda se jí nevyplatí peníze investovat zde. Proto kurzové opatření.

ČNB zřejmě raději sama postupně krok za krokem oslabí korunu a bude doufat v obnovení přílivu kapitálu. Kdyby se nepovedlo, možná se dočkáme další intervence proti koruně. Slovní už tu byla.