ČS - koment k inflaci: Španělská panika srazila ceny

Červnová inflace (-0,2% m/m) dnes hodně podstřelila naše očekávání (0,3% m/m) – a hlavně naší zapomnětlivostí. Zapomněli jsme totiž na paniku kolem španělských okurek a zeleniny vůbec a částečně i na novou (lepší) úrodu sezónní zeleniny – obojí způsobilo, že ceny zeleniny poklesly výrazně (okurky -35% m/m, rajčata -37% m/m, zelenina celkově -15% m/m).

 

·         Z hlediska zbytku koše se však nic zvláštního nedělo – v souladu s očekáváním m/m vzrostly ceny plynu i regulované nájemné.

 

·         Meziročně inflace skončila na 1,8%, stále ji nejvíce táhly nahoru potraviny (i když v červenci se tento růst zmírnil právě kvůli zmiňované zelenině) a regulované ceny (v červnu tento efekt zesílil kvůli vyšším cenám plynu), mírně zvolnil růst cen paliv. Poptávková inflace zůstala záporná.

 

·         Z hlediska ČNB se nic neděje – dnešní pokles cenové hladiny je jenom přechodný, na měnovou politiku by to nemělo zásadnější vliv. Čekáme, že ČNB s novou prognózou v srpnu přistoupí k prvnímu zvýšení sazeb (+25 b.b.), i když dnešní stále nízká inflace (z jakýchkoliv důvodů) zvyšuje riziko pozdějšího zvýšení sazeb – pokud k němu nedojde v srpnu, nejmožnějším termínem se stane listopad (kdy bude zveřejněna další prognóza). Obecně však ekonomika stále pokračuje v oživování, které je ale zatím taženo vývozem – silná koruna a fiskální konsolidace pak tlumí poptávkovou inflaci. Do budoucna je však potřeba sazby z extrémně nízkých úrovní kvůli prodlevám v transmisním mechanismu a očekávanému oživení spotřeby domácností začít mírně utahovat již nyní. Tak jako tak bude ale utahování pozvolné – do konce roku 2012 jenom na zhruba 1,50-1,75%.