Komerční banka: Výsledky za 4Q 2010 překonaly očekávání

Komerční banka (KB) podle dnes zveřejněných výsledků hospodaření za 4Q 2010 dosáhla čistého zisku 3 367 mil. Kč, výrazně nad tržním očekáváním (3 141 mil. Kč). Pozitivně překvapily jak vyšší příjmy na úrovni 8 365 mil. Kč (odhad trhu: 8 204 mil. Kč), především zásluhou úrokových výnosů, tak nižší provozní náklady (3 455 mil. Kč oproti očekávání 3 564 mil. Kč). Náklady na rizikové úvěry na úrovni 698 mil. Kč (-41,1% r/r) jsou mírně vyšší, než očekával trh a nižší, než byla naše projekce.

Management dále oznámil, že navrhne dividendu ze zisku za rok 2010 ve výši 270 Kč na akcii (6,1% dividendový výnos). Tato dividenda představuje výplatní poměr ve výši 77 % z čistého zisku, což je více, než je platná dividendová politika (50-60 %). Při této výši dividendy by podle našeho modelu měla zůstat kapitálová přiměřenost (Tier 1) na konci tohoto roku přibližně na stejné úrovni jako loni (14 %). Důležitý bude následný komentář managementu, zda nedojde do budoucna ke změně dividendové politiky a zvýšení výplatního poměru.

Celkově hodnotíme výsledky pozitivně, jelikož čistý zisk i výše dividendy překonaly odhady, pozitivní je pak především vývoj úrokových výnosů. Část trhu nicméně očekávala vyšší mimořádnou dividendu, proto bude ještě důležité, co bude k dividendě řečeno v rámci konferenčního hovoru, který se koná dnes odpoledne. Očekáváme pozitivní reakci trhu na zveřejněná čísla.

Zdroj, KB, Atlantik FT

Milan Lávička

Komerční banka opět dokázala překvapit se solidním růstem čistých úrokových výnosů a tržeb, zatímco náklady se udržely nízko. Návrh dividendy je nad naším odhadem a dividendový výnos je velice atraktivní. Dnes očekáváme pozitivní reakci trhu.

R. Kramule, G. Hohberger