Jak (ne)významných je 12000 bodů pro index Dow Jones?

Index Dow Jones Industrials Average (DJIA) již v druhé polovině minulého týdne několikrát testoval úroveň 12000 bodů, ale úspěšně uzavřít nad ní se investorům podařilo až v minulých dvou dnech.  Stalo se tak poprvé po více než 2 a půl letech - naposledy zde DJIA byl 19. června 2008. Pro investory i pro veřejnost tento fakt znamená lepší náladu a vyšší stupeň důvěry v zotavení ekonomiky, tedy přesně to, co se snaží docílit svými zásahy Mr. Bernanke. Pro zasvěcené je však významnost 12000 bodů menší, než si mnoho lidí uvědomuje. Ze dvou důvodů: a) historie 12000, b) struktura DJIA.

Ad a) Oscilování okolo hranice12000 bodů probíhalo již v letech 2006-2008, a dle neoficiálních pramenů ji DJIA v tomto období překřížil oběma směry (intradenně) více než 400krát. Ojedinělost dosažení tohoto mezníku se tedy vytrácí, pro mnoho investorů je to jen další číslo.

Ad b) Index DJIA je strukturován, vážený dle ceny jednotlivých akcií, ne dle jejich tržní kapitalizace. To znamená, že jeho výkonnost do značné míry závisí na tom, jak "performují" tituly s vyššími cenami. A těm se v současné době daří. Např. IBM uzavřel nad 160 dolary, a jen sama tato akcie nyní představuje více než 10 % výkonu DJIA.  Společně s dalšími třemi bluechipy (Caterpillar - CAT , Chevron - CVX  a 3M - MMM ) dnes váží více než 25 % Dow. Přidáme-li k nim UTX, XOM, MCD a BA, tak těchto 8 gigantů má na svědomí okolo 45 % pohybu indexu DJIA. A abychom to zaokrouhlili na 50 %, můžeme k nim doplnit ještě PG. Devět titulů  =  50 % DJIA, je to dostatečně reprezentativni vzorek výkonnosti celé US ekonomiky?

A je současných 12000 bodů jiných (lepších), než v letech 2006-2008 se společnostmi General Motors a CitiGroup?

Na závěr perlička. Kdyby při poslední úpravě indexu Dow Jones byla do něj namísto společnosti Cisco Systems (CSCO) vložena jiná technologická firma - Apple Inc. (AAPL) , hodnota benchmarku DJIA by byla dnes již přes 13000 bodů. Titulky v novinách by pravděpodobně informovaly o daleko lepším vývoji ekonomiky, Demokraté by asi dopadli lépe v loňských listopadových volbách, a Obamova administrativa by měla o trochu lepší výchozí pozici pro znovuzvolení v příštím roce.

Antonín Žmuran
BH Securities, a.s.