Co se stalo v květnu na akciovych trzích

Akciové trhy zaznamenaly v uplynulém měsíci mírnou stagnaci. NASDAQ v květnu zůstal téměř beze změn  na úrovni 2110,57 (-0,27 %), Dow posílil jenom na zanedbatelných 10911,94 (+0,51 %) a S&P 500 posílil na úroveň 1255,77 (+1,66 %).

Mezi hlavní událost patřilo setkání amerického Úřadu federálních rezerv (Fed), po jehož skončení Fed, tedy jeho Výbor pro operace na otevřeném trhu (FOMC), oznámil snížení úrokových sazeb o půl procentního bodu na 4%. Bylo to letos už v pořadí páté snížení od 3. ledna, kdy sazby činily 6.50%. Na jeho pozadí si tak polepšily burzovní indexy nejen ve Spojených státech.

Dow Jones Industrial Average se v květnu poprvé od 14. Září 2000 dostal a zavřel nad velice silnou jak technickou tak psychologickou hranici 11 000 bodů. Vzestup byl pro býčí investory jednoznačně pozitivním signálem na nákup a pro většinu medvědích investorů signál pro uzavření krátkých pozic. Vzestup byl všeobecně považován za opožděnou reakci po posledním snížení sazeb americkým Fedem. 

Velmi dobře si v květnu vedli drahé kovy, průmysl spotřební elektroniky, gumárenský a hračkářský průmysl. Výrazně však oslaboval automobilový průmysl, který je stále postižen recesí ve výrobní sféře a tím spojeném hromadném propouštění. Dále také oslabovali telekomunikace, polovodiče, stavebnictví, a těžební průmysl v oblasti ropy a zemního plynu.

Na začátku měsíce americký Úřad práce zveřejnil, že nezaměstnanost vzrostla na 4.5% od březnové hodnoty 4.3%, což byl největší nárůst od roku 1991. Na základě tohoto údaje bylo už tehdy možné předpokládat, že překvapující nárůst HDP za první kvartál o 2% bude zrevidován dolů a že ozdravení americké ekonomiky je vzdálenější než se původně očekávalo.  Důvodem revize bylo také prudké snižování zásob, oslabení maloobchodních tržeb a vyšší deficit čistého vývozu. Celkový růst však byl stále ještě mírně nad jednoprocentním tempem loňského posledního čtvrtletí, kdy největší světová ekonomika přešla z předchozích vysokých temp růstu do prudkého útlumu. Stoupající nezaměstnanost by znamenala pokles ve spotřebitelské důvěře (spotřebitelské výdaje představují dvě třetiny z HDP USA), americká ekonomika by se tak lehce mohla octnout v recesi.

Produktivita za první kvartál klesla o 0.1%  poté co se výrazně zvýšila ve čtvrtém kvartálu 2000 o 2%. Byla to také nižší než-li očekávaná hodnota, ale tržní sentiment to výrazně neohrozilo. 

Americký senát v květnu schválil snížení daní o 1,35 triliónu dolarů, které zahrnuje i rozsáhlé snížení daně z příjmu, způsobené poklesem maximální sazby na 36 procent z dřívějších 39,6 procenta. Návrh prošel díky křehké koalici umírněných demokratů a republikánů, která získala většinu ve stranicky stejnoměrně obsazeném senátu.   

Příjmy Američanů v dubnu pokračovaly v letošním silném růstu tempem 0,3 procenta, výdaje však rostly rychleji a jejich objem nadále převyšoval velikost příjmů. Spotřebitelé tak podobně jako v předchozích měsících tohoto roku museli čerpat z úspor.

Nové údaje ukázaly, že spotřebitelské výdaje jakožto klíčová součást ekonomiky zatím zůstávají i v nynějším hospodářském útlumu v USA na poměrně silné úrovni. Při očištění od inflace se příjmy v dubnu zvýšily jen o 0,1 procenta a výdaje rostly o 0,2 procenta.

Prodej stávajících domů ve Spojených státech ve čtvrtém měsíci letošního roku meziměsíčně klesl o 4,2 procenta na 5,20 miliónu domů poté, co se v březnu se jejich prodej zvýšil o 4,6 procenta na 5,43 miliónu domů. Prodej nových domů také vykázal v dubnu prudký pokles, který byl s tempem téměř desíti procent nejhlubší za poslední čtyři roky. Počet nově prodaných jednogeneračních domů klesl proti předchozímu měsíci o 9,5 procenta na sezónně a celoročně přepočtených 894.000 jednotek. Nejnovější údaje zvýšily obavy, že slábnoucí americká ekonomika vrhá stíny také na trh bydlení, což je sektor, který byl doposud považován za světlý bod.

Hlavní barometr americké spotřebitelské důvěry v květnu oživil. Američané totiž byli navzdory nervozitě z vlny propouštění optimističtí co se týče dlouhodobých vyhlídek práce. Index spotřebitelské důvěry vyskočil v květnu na 115,5 bodu z dubnových nahoru revidovaných 109,9 bodu. Přitom ještě v únoru byl na čtyřapůlletém minimu 109,2 bodu.

Všeobecně však většina zpráv o hospodaření v nejvýznamnějších amerických společnostech stále zůstává smíšená, přičemž nezaměstnanost narůstá, průmyslová produkce, a produktivita práce klesají, a prodej domů je také v poklesu. Investoři však vsázejí nato, že série agresivních snížení sazeb se už brzy odrazí v celkové ekonomice.

Rastislav Vasilisin

Portfolio Manager AIB

rvasilisin@aib.cz, www.aib.cz