ČS: Komentář ČNB k rozhodnutí o sazbách poměrně překvapivý

·         Asi největším překvapením bylo to, že nezazněl komentář proti koruně. M.Singer sice připustil, že to posilování v posledních dnech bylo moc rychlé a že momentální síla koruny je prot-inflačním rizikem, ale také řekl, že pokud kačka zůstane tam, kde je, tak to “nebude žádné velké drama“. Tak to jsem zvědavý jak si tohle vyloží trhy.

·         Samotná prognóza se sblížila s naší – pro rok 2010 tak ČNB čeká  HDP 1,6% (my 1,8, předchozí prognóza + 1,4), pro rok 2011 +1,8% (my 1,7%) pro rok 2012 2,9 (my 2,8%). Díky rapidnímu přehodnocení kurzu koruny  pro rok 2011 (z 24,9 na 24,3, v únorové prognóze pro zajímavost měla ČNB ještě kurz 25.2, náš předpoklad je 24.5) a pesimističtějšímu (než je ten náš) výhledu na růst v EMU čeká ČNB v roce 2011 3M PRIBOR na 1,4% (my 1,5%), v roce 2012 2,2% (my 2,1%). Zde moc rozdílů není. ČNB rovněž opustila scénář dvojitého propadu – „W“ sice stále patrné je, ale dna jsou extrémně mělká.

·         Obecně jsou dle ČNB rizika mírně protiinflační (s čím souhlasíme). Vzhledem k tomu, že nová prognóza ještě nezahrnuje dopad fiskální konsolidace doma, hlavním rizikem proti inflaci je fiskální konsolidace a aktuální kurz. Opačným směrem pak působí ceny komodit. Dle nás je zvláštní představa guvernéra, že česká fiskální konsolidace nebude mít na sazby dopad – dle nás nebýt konsolidace v roce 2011, ČNB by teď byla se sazbami mírně „za křivkou“. Takhle se sice naše prognózy skoro rovnají, u nás ale za podobně nízké sazby může česká a evropská konsolidace.

·         Dopad: KD žádný ale je možné, že si trhy proberou guvernérova slova jako zelenou pro další posílení, můžeme pak s kačkou rychle dojít pod 24.50. To se ale už určitě ČNB líbit nemůže.