ČS - koment 24.5. - týdenní restart: Záplava dat z USA, centrální banky CEE regionu

USA

O       Makro data: Dat bude ve Spojených státech tento týden požehnaně, otázkou je, zda se trh dokáže uklidnit natolik, aby je dokázal vnímat. V pondělí a ve středu dostaneme informace o vývoji na trhu s rezidenčními nemovitostmi. Trh čeká mírný růst jak u nových tak existujících domů, vzhledem k doběhu efektu Obamovy stimulace je to asi realistické očekávání. Otázka je, zda bude tento růst pokračovat i v dalších měsících. V každém případě by efekt na chování trhů měl být minimální. Výraznější by mohla být reakce na úterní spotřebitelskou důvěru. Propad akcií by mohl vést k jejímu poklesu namísto očekávaného růstu. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby by mohly trh podpořit, zde je ovšem značné riziko, že nad jejich případným pozitivním efektem převáží obavy z dalšího vývoje světové ekonomiky. Osobní příjmy a výdaje by měly pokračovat v růstu, obzvlášť pozitivní by bylo, kdyby se potvrdil očekávaný předstih růstu příjmů nad výdaji. PCE jádrový index by měl potvrdit momentálně bezinflační ekonomiku. Pro michiganský index spotřebitelské důvěry platí to co pro index spotřebitelské důvěry conference board: riziko směrem dolů. U chicagského indexu nákupních manažerů se čeká mírný pokles, což je podle nás realistické. Jako po většinu týdnu promluví několik činitelů Fedu.

O       FX a FI: Nervozita srazila výnosy státních dluhopisů na úroveň, která je ze střednědobého a dlouhodobého hlediska nerealistická. Krátkodobě však nelze vyloučit další růst nervozity a tedy pokles desetiletého výnosu blíže ke 3%. Euro k dolaru bude patrně dále prudce kolísat. Krátkodobě je možná korekce a posílení eura, střednědobě spíše naopak.

Evropa

O       Makro data: V Evropě bude dat celkem málo, trh by měl stejně mnohem více zajímat další vývoj „řecké tragédie“. Předběžný německý CPI by měl potvrdit nízkou inflaci a tedy prostor pro to, aby ECB ponechala hodně uvolněnou měnovou politiku. Pokles meziročního tempa spotřebitelských výdajů ve Francii by pak měl potvrdit slabost domácí poptávky v Evropě.

O       FI: Podobně jako v USA jsou výnosy státních dluhopisů nerealisticky nízko, ale to neznamená, že je růst nervozity nemůže stlačit ještě níže.

CEE region

O       Makro data: Tento týden bude nejdůležitější zasedání centrální banky. Pokud se zloťák nějako moc neutrhne, nemělo by být nijak překvapivé a sazby by měly zůstat beze změny, na stávajících 3,5%. Po sérii celkem odlišných vyjádření od různých členů měnové rady na téma jaké hodnoty zlotého jsou vlastně pro CB v pohodě, by mohlo přijít i nějaký formální, ujednocený interval. Zatím to vypadá, že hodnoty mezi zhruba 3,90 a 4,20, obzvláště pokud se jedná o relativně krátkodobé výkyvy moc CB nestresují. Pokud by se však zloťák utrhl a valil si to dále nad 4,20 (úlet opačným směrem, pod 3,90, by jsme za stávající situace moc nečekali), myslíme si, že by CB mohla začít reagovat citlivě poměrně brzo, i to však v pořadí 1. verbální intervence, 2. nákup na trhu, 3. hike sazeb (pokud by nic jiného nefungovalo). Data z trhu práce a maloobchodu naznačí silu poptávky domácností i perspektivy pro další vývoj.

O       FI a FX: Pod vlivem globálních událostí a zvýšené rizikové averze lze očekávat pokračování tlaku proti regionálním měnám a celkově zvýšenou volatilitu.