ČR - ČNB snížila sazby na 1%, hlasování 4/3

·         Nechci být takhle o Vánocích škarohlíd, ale (eufemicky řečeno) toto rozhodnutí nepatří do kategorie těch, s pochopením kterých bych neměl žádný problém. Proč?

·         No, přetočme zpátky na poslední zasedání -  je začátek listopadu, venku pomalu jak v září,  a zasedá ČNB.  Prognóza říká – sazby ještě dolů. Většina Rady ale na to hledí odmítavě – vidí spoustu důvodů, proč ne (mezi nimi kačka, vysoká nejistota, možný nižší potenciální růst po krizi, nominální mzdy, možné riziko z nižších sazeb pro budoucí finanční stabilitu atd.). Nejtěsnějším rozdílem tak sazby zůstávají bez změny.

·         Teď zpátky do přítomnosti – je před Vánocemi, venku sněží. Data od počátku listopadu jsou vesměs proinflační – vyšší inflace, slabší koruna, méně restriktivní rozpočet na 2010 (a vzhledem k tomu, že jsou volby, minimálně riskantnější fiskál na 2011). K tomu se zlepšily výhledy na Německo (Bundesbanka, nedávno IFO) i indexy (PMI, konjunkturální index ČSÚ).  Jediným mnou pochopitelným důvodem je asymetrické vnímání rizika – řečeno laicky, pojistka proti budoucímu posílení koruny, proti případnému hlubšímu propadu ekonomiky.

·         Nevadí – to že nechápu já není zas tak důležité (já nerozumím tolika věcem J ). Co na tuto (mnou vnímanou) nekonzistentnost ČNB? Mají přesvědčivé důvody? No, považte sami: „Nové informace jsou zhruba v souladu s prognózou, ačkoliv se objevují některá mírně proinflační rizika této prognóza.“   Takže – je to v souladu s prognózou (ale to bylo i v listopadu… ;) ) a rizika jsou proinflační (tak proč snižujete?). Třešnička na dortu - Novinář: „Bavili jste se o alternativních způsobech uvolnění měnové politiky?“ M.Singer: „No, určitě více okrajově než minule, a debata do hloubky nebyla vůbec.“ Takže situace už tak vážná, aby se debatovalo o alternativním uvolnění nebyla.

·         No, nic – co dál? Čekáme, že ČNB vezme tento hike zpátky hned, jak bude jasné, že se ekonomika i dále vyvíjí v souladu s tím, co indikují momentální data.  Pro rok 2010 čekáme 2-3 zvýšení sazeb, první na konci 2Q/09. Na konci roku tak budou sazby na 1,50%-1,75%.